投资要点
        推荐逻辑：1、高端白酒将演绎强者恒强的格局，茅台作为高端白酒典范，有望进一步提升市场份额。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2、量价齐升值得期待：在终端消费和渠道补库存的双重需求驱动下，茅台市场供求关系十分紧张，一批价和终端价不断抬升，经销商利润空间扩大，公司不排除就此提高出厂价的可能性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，公司明年将继续放量抢占市场。未来三年实现量价齐升，收入端复合增速保持15%以上是大概率事件，看好长期投资价值。
        高端白酒未来将演绎强者恒强的格局，茅台市占率有望进一步提升。1、经过此轮白酒行业调整，高端酒市场二线白酒品牌被悉数洗出，确立茅台、五粮液、国窖1573  高端酒市场地位，同时树立高端酒品牌高壁垒。2、茅台从此轮调整前高端酒市占率25%左右提升至2015  年的50%以上，大幅抢占高端酒市场份额。核心原因：1）茅台单瓶价格从最高超2000  元降至最低不足800  元，五粮液单瓶价格从最高超1300  元降至最低不足600  元，两者价差大幅缩窄。对于消费者而言，茅台品牌力强于五粮液，同档价格上更具吸引力。2）茅台在行业调整中率先实现渠道顺价，对于经销商的积极性起到实质推动作用。目前茅台终端售价1100  元左右，并未与五粮液、1573  拉开明显差距，在此价格格局下将继续抢占其他高端酒市场份额，进一步提升市占率。
        茅台未来量价齐升值得期待。1、在终端消费和渠道补库存的双重需求作用下，茅台市面上一度供不应求，一批价和终端价不断抬升，目前一批价1000  元左右。
        预计公司前10  个月已基本完成全年计划的2.1  万吨发货量，已开始提前执行2017  年计划量。考虑到春节茅台消费量达7000-8000  吨，未来2-3  个月内供应紧张的局面仍将持续。明年茅台仍将以放量为主，预计增加供给超15%，增量超3000  吨，对应50  亿的销售收入。同时茅台出厂价自2012  年以来未做任何调整，不排除提价的可能。未来三年内量价齐升，收入端呈现15%以上的增速确定性较高。2、2016  年茅台年份酒销量有望达到历史峰值400  吨，年份酒将进一步提升茅台整体价格中枢，随着占比提升公司盈利能力有望得到改善。
        盈利预测与投资建议。高端酒企稳回升确立，且茅台竞争优势明显，将演绎强者恒强格局，未来三年飞天茅台量增长分别为8%、15%、13%，价格略有提升。预计2016-2018  年EPS  分别为13.95  元、16.10  元、18.96  元，未来三年归母净利润将保持近15%左右的复合增长率。考虑到茅台真实销售要远好于报表数据显示，业绩超预计可能性高，给予公司2017  年25  倍估值，对应目标价402元，首次覆盖，给予“买入”评级。
        风险提示：限制三公消费力度加强或白酒行业复苏不及预期。