公司情况
1.1 主营业务
贵州安达科技能源股份有限公司(830809.OC,以下简称“公司”)的主营业务是磷酸铁锂电池正极材料磷酸铁锂及其前驱体磷酸铁的研发、生产和销售。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的主要产品是动力锂电池正极材料磷酸铁锂和其前驱体材料磷酸铁。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2015 年磷酸铁锂业务比重显著上升,营收占比从2014 年的4.65%上升到2015 年的43.8%。
公司拥有专利20 项、“发明专利”7 项,凭借强大的技术研发能力和国内领先的生产工艺为比亚迪、合肥国轩、中航锂电等锂电池巨头提供高质量产品。
1.2 业绩表现
公司近年来业绩表现亮眼,2014 年以来营业收入和归母净利润均实现爆发式增长。公司2015 年实现营业收入2.07 亿元,同比增长177.63%;归母净利润4945.16 万元,同比增长201.88%。2016 年上半年公司营业收入约4.97 亿元,同比增长743.79%;归母净利润1.5 亿元,同比增长1077.54%。
公司业绩夺人眼球的主要原因有:(1)公司产品销售收入大幅提高;(2)公司新增产能项目陆续投产,规模效益显著,单位产品成本大幅降低;(3)公司加强内部管理,归母净利润增幅超过营收增幅。公司2016 年来产品需求持续增长、产能充足、新客户开发成效显著,业绩有望再创新高。
1.3 发展战略
公司计划依托在磷化工方面的技术优势,积极向锂电池产业链下游拓展业务,从高纯化学原料提供商向高纯储能基础原理、高性能储能材料和高性价比储能电池生产商发展。未来公司的目标主要在以下三个方面:2. 公司亮点
2.1 市场前景
下游动力锂电池行业发展势头良好,上游材料需求旺盛。全球锂电池总产量自2010年起年均增速超过25%。
随着智能手机对传统手机的替换基本完成、平板和笔记本电脑普及程度大幅度提高,2014 年起小型锂电池增速逐渐趋于平缓。2015 年起动力锂电池的下游新能源汽车市场迎来爆发,成为促进锂电池市场快速增长的主要动力。2016 年1-10 月我国新能源汽车市场保持强劲势头,累计销量33.7 万辆,同比增长82.2%。
火爆的新能源汽车市场推动上游动力锂电池及其正极材料行业快速发展。
风险因素
重大客户依赖风险
公司主要产品是磷酸铁锂和相关前驱体磷酸铁,主要客户为比亚迪。2015 年公司与比亚迪的业务占公司营业收入96%,对其依赖度较高。虽然公司2016 年开发了合肥国轩、合肥融捷能源等新客户,但是短期内对比亚迪依赖度较大的现状难以改变。如果比亚迪对公司产品的需求下降,会对公司经营造成一定影响。
产品技术路线的替代风险
动力锂电池正极的主流技术路线目前有三元正极和磷酸铁锂正极两大类型。近年来三元材料由于其高能量密度等性能优势,市场地位逐渐提高。燃料电池作为新一代新能源汽车技术路线目前也逐渐在由测试阶段推向市场。如果未来动力锂电池产品技术方向或新能源汽车市场需求发生重大变化,出现新的高性能电池材料或技术路线,可能会影响公司产品的市场。
规模扩张风险
2015 年公司完成了2 次增发,募集资金进行磷酸铁和磷酸铁锂项目产能扩建项目。到2016 年上半年,项目扩建稳步推进。公司规模进一步扩张可能带来人员不足、流动资金紧张、生产管理难度加大等潜在风险。
总体结论
安达科技是我国顶尖的动力锂电池正极材料磷酸铁锂和其前驱体磷酸铁产品供应商。公司的磷酸铁产品市场份额排名第二,磷酸铁锂正极材料排名第十左右。公司依托自身磷酸盐研发和生产的技术优势,成功转型锂电池正极材料供应商。公司牢牢把握新能源汽车市场爆发带来的机遇,成功成为新能源汽车龙头比亚迪的正极材料重要供应商。公司2016 年新增产能陆续投产后,在磷酸铁和磷酸铁锂市场上的地位将进一步提升。
公司大力投入研发领域,积极开发新产品,紧跟客户需求,做好其他正极材料技术储备。随着公司成功同合肥国轩、融捷能源、江苏中兴派能等客户建立合作关系,公司业务结构将得到改善。在新能源汽车市场高速发展的背景下,公司未来的市场空间巨大,潜力值得期待。基于上述理由,公司的发展前景值得投资者关注。
附注:技术或产品注释
磷酸铁锂:化学式为LiFePO4,具有可逆嵌入脱出锂离子的特性,因此被用于动力锂电池正极材料中。磷酸铁锂的理论比容量为170mAh/g,不含对人体有害的重金属元素。磷酸铁锂拥有稳定晶格,脱嵌锂对其自身结构影响不大,具有磷酸铁锂电池拥有循环寿命长、安全性能好等优点。基于上述优点,磷酸铁锂正极材料在我国新能源汽车动力电池领域得到广泛应用。