债市日评：下游需求不振，钢铁行业盈利正逐渐被上游侵蚀
        下游需求不振，钢铁行业盈利正逐渐被上游侵蚀
        11月27日，国家统计局公布10月全国规模以上工业企业经济效益指标数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10月工业企业利润总额当月同比增10.1%（2015年可比口径，下同），增幅较9月扩大1.7个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）10月工业企业盈利同比增速有所提升。从累计同比来看，1-10月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长8.6%，增速较1-9月份提升0.2个百分点。
        分产业来看，10月采矿业利润总额当月同比增85.7%，增幅较9月大幅提升55.3个百分点，主要受益于煤炭开采和洗选业利润总额继续大幅提升；10月制造业利润总额当月同比增11.0%，增幅较9月扩大1.5个百分点，主要是受到纺织服装服饰、家具、化工、化纤制造、通用设备制造等行业利润同比大幅提升的影响。
        值得关注的是，10月黑色金属冶炼及压延加工业利润总额仅为66亿元，较9月大幅减少107亿元，而10月煤炭开采及洗选业利润总额为284亿元，较9月继续大幅增加105亿元。从钢材产品与铁矿石价差来看，10月价差仍在扩大，因此10月钢铁行业利润总额环比大幅减少或是焦煤成本大幅提升所致。
        考虑到四季度投资增长存在下行压力，因此钢铁下游需求难以提振，而上游供给侧改革带动焦煤价格持续上涨，这对钢铁行业盈利或形成较大的负面影响，10月已经有所显现，11月、12月或进一步加剧。
        转债市场观察
        1、歌尔转债：将于2016年12月12日按面值支付第二年利息，每10张“歌尔转债”（面值1,000元）利息为7.00元（含税）。
        2、汽模转债：本次发行股份购买资产涉及标的审计、评估等工作已经基本完成。公司将于近期召开董事会审议本次发行股份购买资产的相关事项，并按照法律、法规的要求披露相关文件。
        3、一级市场：宜华企业（集团）有限公司2016年非公开发行可交换公司债券发行完毕，规模15亿，票面0.8%。
        国债期货以及相关衍生品市场观察
        5年期主力合约TF1703开于100.090，收于99.785，结算价99.780，最高100.090，最低99.720，跌幅0.34%，振幅0.37%，成交14597手，其中外盘7642手，内盘6955手，持仓量21647手。较前一交易日，合约收盘价下跌0.365，结算价下跌0.350，成交量上升1163手，持仓量上升1498手。另外，10年期国债期货主力合约T1703下跌0.64%。
        今日央行公开市场进行1000亿7天、500亿14天和200亿28天的逆回购操作，考虑到今日1650亿元逆回购到期，公开市场净投放50亿。虽然央行周三与部分银行进行了SLF操作,且连续两日净投放，但资金面紧势不改。叠加经济数据向好，即11月官方制造业PMI升至51.7，为2014年7月以来新高，连续4月在荣枯线上方；11月官方非制造业PMI升至54.7，为今年以来高点。国债期货继续大跌，5年和10年跌幅对应收益率均上行约8BP。现券收益率普遍上行6-7BP，10年国债收益率1年后重回3以上。