公司汽车继电器业务快速拓展，全年高增长可期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016年1-9月，公司汽车继电器发货量同比增长30%以上，主要由长安、长城、北汽、上汽通用五菱等内资品牌销量崛起带来；公司汽车继电器产品已打入欧美、韩系车企的全球供应市场，客户已涵盖了德国大陆集团、福特、菲亚特、奔驰、宝马、奥迪等主流高端厂商。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）产能方面，我们预计公司年底会有新生产线上线，一定程度缓解产能制约。我们预计汽车继电器业务全年实现收入7-8亿元，同比增长30%左右。
        新能源汽车继电器高速增长，明年或开始为特斯拉供货。2016年前三季度新能源汽车行业发展速度缓慢，但公司抓住优质客户，1-9月产品发货量同比增长165%，我们预计全年实现营收2.5-3亿元，同比增长200%-300%。特斯拉Model  3将于明年开始量产，我们预计其继电器供应商将在2017年一季度确认，考虑到Model  3的低售价以及公司新能源继电器较松下产品具备较强的价格优势。
        通用继电器逐步回暖，全年经营情况超预期。受下游空调行业去库存结束等因素影响，公司通用继电器业务自第二季度开始回暖，2016年1-9月通用继电器发货实现同比增长8.6%，我们预计全年该业务同比增长10%以上，显著超过年初计划。
        海外市场需求打开电力继电器未来增长空间。公司电力继电器全球市占率超50%，2016年公司海外市场供货量爆发，意大利、法国、英国、日本等供货量快速增长，1-9月出货量同比增长24%。我们预计，电力继电器业务全年营收增速20%上下。
        低压电器等业务进展较好。公司低压电器定位中高端产品，直接与海外ABB、西门子等竞争，已经获得多个大客户认可，2016年1-9月公司低压电器业务继续稳定增长，未来两年，低压电器将成为公司新的利润增长点。
        盈利预测与投资建议。我们预计，2016-2018年公司归母净利润同比分别增长25.58%、23.30%、22.02%；每股收益为1.11元、1.37元、1.68元。考虑到家电行业逐渐走出低谷，预计公司未来两年利润将超过我们的预期；同时公司是Tesla国产化确定性较强的潜在受益者，给予公司2017年30-35倍估值，合理估值区间为41.10-47.95元/股，买入评级。
        主要不确定因素。通用继电器需求下降，新能源汽车销量低于预期的风险。