小行资管负债端最不稳定  
        从负债端看，按照稳定性从高到低排序为：大行自营、小行自营、券商资管、大行资管、小行资管。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  银行资管受到流动性影响最明显  
        受到流动性影响最大的是大行资管和小行资管，影响因素主要在于同业理财。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着对同业理财的监管趋严，同业理财规模收缩，负债端对同业理财依赖大的机构就会面临较大的流动性压力。银行的资产负债部门对资管流动性的支持力度减弱，也加剧了这一流动性压力。负债端收缩导致被动上杠杆，银行资管从资金拆出方变成了资金需求方，由于体量巨大，对市场的扰动作用非常明显。  对现券影响最大的目前是大行自营，潜在的是小行资管  
        近期资金和现券的表现有所背离，的现券波动主要来自大行主动行为，主要影响的品种是利率品和高等级信用品。大行降仓位是年末行为，元旦后资金会重新回归市场，因此对现券的影响是短期的。  未来潜在的影响在于小行资管，如果同业理财继续收缩，小行理财的负债端规模长期无法保证，小行将通过减少资产规模来匹配负债。无论是降低主动管理的规模，还是委外到期不续作，都会导致低等级品种的抛售，流动性风险会向信用品传导。资产和负债规模同时收缩所带来的影响是长期的，同业理财回归大行之后，会导致整体风险偏好下降，信用利差走扩。回归大行的过程中，会导致低等级信用品的调整。  风险提示  
        同业理财收缩影响小行负债端稳定性。