OPEC 减产 120 万桶/日至 3250 万桶/日,油价大涨超 8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016 年 11 月30 日,OPEC 就 2008 年以来首个减产协议达成一致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)布伦特油价大涨超8%,至 50 美元/桶之上。协议有效期 6 个月,可视未来市场情况及预期延长至 1 年。
减产后 OPEC 明年产量多少?本次限产协议达成前,10 月份 OPEC 国家总产量为 3364 万桶/日。除了获得豁免权的尼日利亚、利比亚外,OPEC 国家将减产 120 万桶至 3244 万桶/日。考虑到豁免国产量仍有上升空间,在OPEC 协议长期有效并得到良好遵守的前提下,预计 2017 年 OPEC 国家总产量为 3304 万桶/日,相比于 2016 年(3305 万桶/日)基本没有增长,产量增量比 2016 年 110 万桶/日大幅下降。
油价回升是否会刺激页岩油产量?美国石油活跃钻井数从今年 5 月底(316座)触底回升至目前的 474 台,IEA 预计 2017 年美国的日均原油产量较2016 年下降 4 万桶/日,但我们认为 OPEC 减产达成刺激油价回升,将加速美国页岩油复苏速度和力度。上调美国明年供应增长 10 万桶/日(产量高点恢复到 905 万桶/日)。预计非 OPEC 国家 2017 年的原油产量预计较今年增加 50 万桶/日。密切关注后续非 OPEC(俄罗斯等)参与减产的情况。
2017 年原油市场有望迎来供需拐点:供需宽松有望结束,进入紧平衡状态。在 OPEC 诸国规范遵守协议的前提下,供应增长 50 万桶/日至 9728 万桶/日;在中国、印度和美国原油需求增长的引领下,预计 2017 年全球需求将增长 120 万桶/日(甚至可能超预期)至 9751 万桶/日。2017 年全年将出现供小于求的局面,预计供应量将小于需求 25 万桶/日。
减产会被有效执行吗?尽管 OPEC 减产达成,但投资者普遍担心各成员国的执行力度。我们回顾 1998 年至今三次减产经历(2001 年、2006 年和 2008年),OPEC 减产后 6 个月的减产执行率均超过 80%。但我们同样注意到若减产目标维持不变,OPEC 的产量会随着时间推移逐步上升。
油价走势判断:预计 2017 年油价均价 60 美元/桶。
减产终落地,短期逼退空头、拉升油价。此前我们反复提到 OPEC 减产会议的结果将决定短期油价走势,减产顺利达成利好明年供需关系转换和投资者预期转向,预计布伦特油价有望在短期内突破 55 美元/桶。
从中长期看,在经历数年供需过剩后,原油市场有望在 2017 年迎来供需紧平衡,极大利好油价企稳回升。因此,我们上调明年布伦特均价预期至 60美元/桶。35 家国际机构预测预测 2017 年布伦特均价 57 美元/桶。2018-2020 年的平均预期分别为 65、70、71 美元/桶。
投资建议
建议关注油价弹性标的。(1)上游油气生产(新潮能源、洲际油气、新奥股份);(2)优质油服公司(惠博普、通源石油、杰瑞股份);(3)下游受益油价上涨的石化品种(华锦股份、恒逸石化、桐昆股份);(4)一体化石油公司(中国石化)。
风险提示:OPEC 减产执行力度低于预期。