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石油化工行业研究报告:国金证券-石油化工行业油价深度报告:OPEC减产支撑油价上行,重点关注油价弹性标的-161201

行业名称: 石油化工行业 股票代码: 分享时间:2016-12-01 16:00:26
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 贺国文
研报出处: 国金证券 研报页数: 13 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,218 KB 分享者: mrf****er 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        OPEC  减产  120  万桶/日至  3250  万桶/日,油价大涨超  8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016  年  11  月30  日,OPEC  就  2008  年以来首个减产协议达成一致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)布伦特油价大涨超8%,至  50  美元/桶之上。协议有效期  6  个月,可视未来市场情况及预期延长至  1  年。
        减产后  OPEC  明年产量多少?本次限产协议达成前,10  月份  OPEC  国家总产量为  3364  万桶/日。除了获得豁免权的尼日利亚、利比亚外,OPEC  国家将减产  120  万桶至  3244  万桶/日。考虑到豁免国产量仍有上升空间,在OPEC  协议长期有效并得到良好遵守的前提下,预计  2017  年  OPEC  国家总产量为  3304  万桶/日,相比于  2016  年(3305  万桶/日)基本没有增长,产量增量比  2016  年  110  万桶/日大幅下降。
        油价回升是否会刺激页岩油产量?美国石油活跃钻井数从今年  5  月底(316座)触底回升至目前的  474  台,IEA  预计  2017  年美国的日均原油产量较2016  年下降  4  万桶/日,但我们认为  OPEC  减产达成刺激油价回升,将加速美国页岩油复苏速度和力度。上调美国明年供应增长  10  万桶/日(产量高点恢复到  905  万桶/日)。预计非  OPEC  国家  2017  年的原油产量预计较今年增加  50  万桶/日。密切关注后续非  OPEC(俄罗斯等)参与减产的情况。
        2017  年原油市场有望迎来供需拐点:供需宽松有望结束,进入紧平衡状态。在  OPEC  诸国规范遵守协议的前提下,供应增长  50  万桶/日至  9728  万桶/日;在中国、印度和美国原油需求增长的引领下,预计  2017  年全球需求将增长  120  万桶/日(甚至可能超预期)至  9751  万桶/日。2017  年全年将出现供小于求的局面,预计供应量将小于需求  25  万桶/日。
        减产会被有效执行吗?尽管  OPEC  减产达成,但投资者普遍担心各成员国的执行力度。我们回顾  1998  年至今三次减产经历(2001  年、2006  年和  2008年),OPEC  减产后  6  个月的减产执行率均超过  80%。但我们同样注意到若减产目标维持不变,OPEC  的产量会随着时间推移逐步上升。
        油价走势判断:预计  2017  年油价均价  60  美元/桶。
        减产终落地,短期逼退空头、拉升油价。此前我们反复提到  OPEC  减产会议的结果将决定短期油价走势,减产顺利达成利好明年供需关系转换和投资者预期转向,预计布伦特油价有望在短期内突破  55  美元/桶。
        从中长期看,在经历数年供需过剩后,原油市场有望在  2017  年迎来供需紧平衡,极大利好油价企稳回升。因此,我们上调明年布伦特均价预期至  60美元/桶。35  家国际机构预测预测  2017  年布伦特均价  57  美元/桶。2018-2020  年的平均预期分别为  65、70、71  美元/桶。
        投资建议
        建议关注油价弹性标的。(1)上游油气生产(新潮能源、洲际油气、新奥股份);(2)优质油服公司(惠博普、通源石油、杰瑞股份);(3)下游受益油价上涨的石化品种(华锦股份、恒逸石化、桐昆股份);(4)一体化石油公司(中国石化)。
        风险提示:OPEC  减产执行力度低于预期。
        

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