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股票名称: | 股票代码: | 分享时间:2016-12-01 14:49:49 |
研报栏目: 债券研究 | 研报类型: ![]() | 研报作者: 孙彬彬,高志刚 |
研报出处: 天风证券 | 研报页数: 14 页 | 推荐评级: 无 |
研报大小: 828 KB | 分享者: lij****p8 | 我要报错 |
近期资金面紧张怎么看?
大型商业银行可供资金11 月存在缺口,且资金供给意愿较低,因而商业银行角度的资金供给相对紧张。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
在此情况下,央行11 月MLF 净投放量虽然处于高点,但主要还是用于对冲外汇占款的不断下降;而且目前时点应该重点关注央行公开市场操作的利率,从MLF 资金投放利率和逆回购加权利率来看,11 月央行资金投放利率都在持续攀升;从这一角度出发,可以说是央行拧紧了水龙头,资金面异常紧张。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
12 月资金面怎么看?
12 月份商业银行新增资金虽然有所宽松,但仍需看“央妈脸色”:央行目前货币政策重心是去杠杆、抑制资产泡沫;同时,考虑参考OT 操作经验,央行在人民币贬值压力下,有持续的“锁短放长”需求。在此情况下,资金面在利率走廊框架下乐观估计也就是紧平衡。
对现券市场可能有何影响?
7D 回购加权利率常态化偏离2.25%的情况下,央行也并未明确出手维护,市场对资金面的预期开始扭转。资金利率预期的扭转对中短期限现券产生直接压力,并传导至长期限债券,在对债市整体形成调整压力的同时也促使曲线平坦化。
此外资金面紧张可能引发连锁反应,带来金融机构集体去杠杆的效果。流动性较好的品种往往第一时间受冲击,如果形成了负反馈,则这一过程可能会延续一段时间。
投资交易如何操作?
历史统计来看短期可能有博回调机会,但空间可能不大。围绕资金面可能持续紧平衡、曲线形态平坦化的假设可以围绕互换利率期限利差、金融债-国债利差、活跃券-非活跃券利差构建交易组合,或者对现券持仓进行一定的替代操作。在CTD 券切换为10Y 现券的当口做多基差组合也可能提供较好的风险收益比。
风险提示:央行货币政策操作;市场情绪的边际变化
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