■增发方案调整：据公司公告，2016  年11  月30  日，公司董事会通过了《关于调整公司非公开发行股票方案的议案》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】增发方案的调整主要体现在三个方面：1)  发行数量及金额：非公开发行股票数量从“不超过3.42  亿股”调整为“不超过1.68  亿股”，募集资金额度从“不超过95  亿元”调整为“不超过46.5  亿元”；2)  发行对象：发行对象中，启迪金控退出认购，启迪桑德第一期员工持股计划认购金额不变，其余对象大体上等比例降低认购金额；3)募集资金用途：用于环卫一体化平台及服务网络建设的募集资金从59  亿元降低到10.5  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■加速公司产业链布局：从公司的战略实施角度来看，环卫一体化平台及服务网络建设为公司中长期发展目标，新的定增方案降低了该项募集资金用途的额度，但并不影响湖北合加环卫车改扩建、垃圾焚烧发电、餐厨垃圾处理等更为迫切的资金用途。定增方案规模调整有利于定增加速落地，促进公司加快产业链布局。此外，定增规模减小还将降低即期回报摊薄的幅度。
        ■加速环卫布局，打造固废产业龙头：随着环卫市场化程度的不断提升，环卫市场逐步向社会资本放开，公司借此机遇加速布局环卫领域。
        环卫是固废资源的入口，未来公司有望依托其环卫资源，打造集环卫、再生资源回收、垃圾焚烧填埋为一体的固废全产业链。未来，环保领域将走向国企化、综合化、平台化，强者恒强将成为行业发展的大趋势。公司是固废领域的龙头企业，未来发展空间值得期待。
        ■投资建议：公司积极布局环卫领域，打造固废全产业链。假设公司定增方案2017  年完成，我们预计公司2016~2018  年EPS  分别为1.25元、1.34  元和1.76  元，对应PE  为26.6  倍、24.7  倍和18.8  倍，考虑到未来发展空间和公司经营模式的稀缺性，给予“买入-A”投资评级，6  个月目标价40  元。
        ■风险提示：定增进度不及预期；环卫市场放开不及预期。