枫叶教育调整后盈利为人民币3.04  亿（按年+63.5%），大致符合
        我们高于市场的预测人民币3.07  亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预测16  财年平均学费升幅为4.7%，使用率提升至64.6%，较市场预测乐观。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然政策和购股权问题尚未完全明朗，但我们认为投资者应该专注于枫叶教育强健的基本面。重予买入，基于人民币兑港元汇率下降，目标价由8.40  港元下调至8.30  港元。
        16  财年业绩符合我们高于市场的预测
        枫叶教育调整后盈利为人民币3.04  亿（按年+63.5%），符合我们的预测人民币3.07  亿，而我们的预测较市场高20%。原因是：(1)受惠学生人数同比增加20.3%至19,334  人（我们预测为23.5%），营业额同比增长27%；(2)平均学费上升4.7%；(3)使用率提升2.7  个百分点至64.6%；(4)新增6  所学校；及(5)师生比例维持11:1。
        过度关注经修订的教育法
        枫叶教育重申他们已被选为不要求合理回报的民办学校，然而，根据现行的民办教育法例，不要求合理回报的学校不能向股东支付股息。我们认为盈利下行风险来自K-9  学校服务费，但经修订新法例的进一步细节和诠释仍然有待落实。
        购股权问题对我们的财务预测影响轻微
        根据先前公告，枫叶教育收到由香港智信于香港特别行政区高等法院向枫叶教育提出诉讼之传讯令状。购股权的条件是：(1)行使价4.0  港元；(2)当枫叶教育市值不少于80  亿港元，则可行使40%的购股权；及(3)当枫叶教育市值不少于100  亿港元（即7.35  港元），则可行使60%的购股权。如涉及的费用分三年摊销，最坏的情况是我们的17/18/19  财年预测下跌3%/2.6%/2%。
        重予买入，现金流折现目标价由8.40  港元下调至8.30  港元我们对现有盈利预测乐观，维持17-18  财年预测不变。预测枫叶教育16-19  财年每股盈利按年复合增长25%，但现价估值仅对应本益比0.5  倍，低于全球教育同业的1.0  倍。枫叶教育现价仅相当于17/18  财年市盈率13.4倍/11.3  倍，较大型教育机构TAL  Education、Nord  Anglia  Education  等大幅折让约60%。基于中国市场对国际学校的需求强劲，我们认为投资者应该专注于枫叶教育的基本面。