投资要点
        光伏玻璃价格下跌或接近尾声。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们近期与公司管理层进行了交流，根据我们最新的跟踪，公司的主营业务光伏玻璃价格最新出厂价格在28  元/平方米左右，距离上半年2-5  月份最高出厂价33  元/平方米跌幅在15%左右，距离上半年平均出厂价约31.5  元/平方米的价格跌幅在10%左右；进入10  月份以后，随着主要厂商库存的下降以及下游需求的重新回暖，光伏玻璃价格逐步企稳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为价格下跌或许已经接近尾声，由于光伏标杆电价预计进一步大幅下调，四季度以及明年上半年很可能再次出现一定规模的抢装，需求的回暖将为产品价格提供支持。
        纯碱价格上涨，成本上升。华东地区重质纯碱价格从1,600  元/吨上涨至最新的2,050元/吨左右，本轮纯碱价格上涨预计会影响光伏玻璃毛利约2  个百分点左右。
        马来西亚和本部新产能投产，但贡献主要在明年。公司位于马来西亚的900  吨/日新产能已经于11  月16  日点火，位于芜湖的1,000  吨/日新产能也于11  月28  日点火，但考虑到新产能点火至出片需时1  个月左右，因此两条生产线的产能贡献主要在明年。
        光伏电站开发略有放缓，部分电站并网延期至明年一季度。公司之前指引截止2016年末并网装机容量将达到1.7GW左右，但由于部分项目公司获得核准较晚，因此可能部分项目并网时间将延期至明年一季度。
        我们的观点：信义光能（968.HK）是全球光伏玻璃行业龙头，同时公司亦在积极快速推进光伏电站建设和运营业务。受累于今年光伏市场波动剧烈，公司的业绩预计也会出现波动，但我们认为公司是中国光伏产业链最优质的公司之一，产品和成本具备显著竞争力，战略清晰且执行力上佳。我们预测公司2016-2018  年营业收入分别为6,552、9,024  和11,407  百万港元，归属股东净利润分别为1,745、2,239  和3,130  百万港元，EPS  分别为0.26、0.33  和0.46  港元。我们相信行业的波动反而有利于公司建立和强化竞争优势，上调公司的评级至“买入”，并维持公司的目标价不变。
        风险提示：行业竞争加剧，电站并网进度较慢。