预料市场上调估值
        持续受货币影响下，新秀丽16  年首三季调整后净利润同比增长
        6.7%，符合我们预期但高于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】16  第3  季调整后盈利同比大升21.8%，由于Tumi  的销售和毛利提升，以及收购品牌销售同比增长48%，自有品牌销售同比稳步增长7.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中国、美国和印度的净销售反弹触发市场上调估值。重予买入。
        16  第3  季业绩大致符合预期，受惠于Tumi
        持续受货币影响下，新秀丽16  第3  季调整后净利润同比增长21.8%（撇除已反映税务影响的Tumi  收购事项相关利息开支1,010  万美元），累计16  年首三季净利润同比增长6.7%，大致符合我们预期但高于市场预期。
        受惠：(1)营业额同比增长22.8%，当中Tumi  贡献第3  季总销售12%（我们预测为10%）；(2)  Tumi  毛利提升，带动毛利率上升1.7  个百分点至54.9%；(3)EBITDA  利润率增长0.4  个百分点至17.7%，但受到零售扩展策略下分销成本同比增长29.4%所抵销。
        收购品牌+自有品牌销售驱动增长
        除新秀丽品牌外，收购品牌销售于16  第3  季同比跃升48%，动力来自(1)Speck  同比增长56.7%（受惠新iphone  7  推出）；(2)  Gregory  同比增长31%，于亚洲、北美及欧洲均录得双位数的净销售增长；及(3)新收购品牌Tumi  贡献9,400  万美元（同比增长15.6%）。值得注意的是，新秀丽品牌同比增长7.6%，较16  上半年同比增长2.7%加快。
        亚洲、欧洲及拉丁美洲业绩强劲
        16  第3  季多个地区业绩强劲，我们预期市场将更新盈利预测。撇除Tumi，中国/  印度/  美国的增长率从16  上半年的-0.4%/1.1%/+0.7%回升至+8.1%/+8.1%/+10%。香港的销售下跌也由16  上半年-15.6%收窄至-11.5%。
        欧洲销售同比增长9.4%，受American  Tourister  品牌带动。智利/墨西哥分别录得销售同比增长16.7%/35.8%，受惠女士手袋品牌Secret  的销售增长。
        视乎Tumi  的长远整合发展而定，我们预测16-18  财年的盈利增长潜力可观。
        重予买入，目标价29.50  港元
        新秀丽现价相当于17  财年市盈率16  倍，较全球同业Nike、Prada、VIPInds  等折让约25%。我们认为新秀丽品牌的销售增长以及Tumi  的毛利增长潜力有机会触发市场上调估值。维持买入，目标价29.50  港元，对应17财年市盈率约20  倍不变。