报告摘要:
1-5月份祁连山产销水泥260万吨,前5个月水泥出厂均价超过410元/吨,其中42.5水泥占比达到85%,主要是重点工程使用。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于重点工程量很大且都有保供的需要,公司目前已经放弃了原有的很大一部份民用水泥市场,但仍然存在供给压力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
目前,重点项目兰渝铁路只是刚刚启动,而兰新、西平、敦煌格尔木等铁路项目,盘营水-古浪等高速公路以及天水、夏河、陇南机场群等工程目前还未开工,而庆阳煤炭石油资源基地、青海水电西电东输枢纽工程也处于项目前期。我们预计,重点工程对水泥的需求量在2012年之前不会有明显的回落。
关注公司所在市场区域的封闭性特色。所谓封闭性,一是甘肃省的地理地貌(山多,东西狭长,核心城市相距较远等)决定了运输的物流成本较高。第二是民用与重点工程水泥市场的分割。重点工程要求水泥企业有很强的保供能力,产能规模较小的水泥企业很难进入重点工程市场,祁连山具有垄断性竞争优势。
按照中材股份的公告,中材认购了祁连山定向增发5500万股,将成为公司的第二大股东。战略上对公司极为有利。因为甘青区域内对祁连山威胁最大的大型水泥企业除三季度投产的平凉海螺外,就是准备大幅扩张的中材,中材如果能实现对公司的控股,区域的竞争形势将大大缓和。
2008年下半年起,公司针对现有主业股权分散的情况,开始了整合子公司股权的步伐。目前,平凉、天水主要少数股东权益已收入股份公司,甘谷、鸳鸯销售等原天水公司的子公司已收为全资子公司。已公告的红古祁连山绝对控股仍在进行,公司盈利将进一步增厚。此外,公司计划在未来新增产能上线后,按步骤逐步淘汰现有规模较小、人员负担重、生产成本高的干法水泥,优化成本。同时,通过内部的淘汰落后产能也一定程度上减少了未来总体的水泥产能过剩。