􀁺  全球总供需的量化估测：重要性及方法
通胀的载体有很多是可贸易品，通胀问题不能只看美国或中国，在一段时间内，中美以外其他地区的经济变化与中美本身变化可能存在抵消与对冲的关系。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】欧洲、日本、印度、俄罗斯、拉美等地复苏进程都会影响大宗商品价格及通胀进程，为此，估测全球基本总供给与总需求的情况极为关键。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）观察可贸易品的重要性还在于，资产等“非贸易品”价格，央行传统上不将其作为基准利率调整的参照物，而可贸易品所形成的通胀则是通胀目标制央行所高度重视的指标。结合宏观经济学基本框架与国民经济核算体系，我们对于全球可贸易品总供给、总需求的情况做了基本划分，并测算了相关指数。总供给指数以各地工业生产的加权平均值作为代表；总需求指数以各地的消费零售、汽车销售、房地产销售的加权平均值代替。具体测算方法以及总供需指数的拟合效果检验见报告正文。
􀁺  全球总需求恢复态势确立，总供给即将止跌回升
全球总供需模型的统计结果显示，美国、欧元区、日本、中国、印度、俄罗斯、巴西、澳大利亚8  大区域总供给比总需求要差，工业生产可能已经夸大了经济下滑的幅度，随着总需求的回升，工业生产存在较大的正向拉力。以工业生产为代表的各地总供给下滑幅度明显大于总需求下滑幅度，而且，很多地方工业生产4、5  月份仍在向下；但是，消费品零售、汽车销售、房地产销售的下滑实际上并不可怕，一是综合下滑幅度没有工业这么大，二是在3  月份之后，总需求陆续出现增长，至5  月份已基本确立回升态势。工业生产与总需求之间的差别刚好与过去一段时间的“去库存”现象形成互相印证。
从  09  年2  季度开始，分类需求改善的情况非常明显，基本情况是消费企稳，而房地产、汽车需求开始有较大反弹，大周期与非周期行业的基本性质泾渭分明。5  月份消费、汽车、房地产三类需求同时出现增长态势，这也是我们在前面章节认为总需求回升态势形成的理由之一。