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山鹰纸业研究报告:国元证券-山鹰纸业-600567-调研简报-090623

股票名称: 山鹰纸业 股票代码: 600567分享时间:2009-06-23 13:22:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 何鹏程,蒙俊江
研报出处: 国元证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 126 KB 分享者: jm****f 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、公司主营包装用纸。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主导产品为箱纸板、瓦楞纸、瓦楞箱板纸箱等包装纸和新闻纸、胶印书刊纸等文化纸。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)08  年公司造纸产量为63  万吨,销量61  万吨;瓦楞箱板纸箱产量48,419  万㎡,销量48,446  万㎡,实现营业收入28.59  亿元,其中包装纸板占主营业务收入的34.1%,瓦楞箱板纸箱占36.2%,新闻纸及文化纸占25.0%。
2、产能快速增长。近两年公司产能实现了快速扩张,08  年公司新增20万吨新闻纸及1  亿平方米纸箱生产能力,09  年上半年公司新增20  万吨高强瓦楞原纸产能,目前公司纸及纸板的产能已达到90  万吨,纸箱的产能将达到5.5  亿平方米。
3、公司产品市场需求受宏观经济增速放缓及出口的下滑影响较大。从以往的数据可以看出,纸品的需求量增速与GDP  增速具有较高的相关性,经济增速的放缓将影响纸品的需求量,特别是包装类用纸所受的影响尤为显著,公司主要产品箱板纸及瓦楞纸主要用于各种商品的制盒包装,经济增速放缓及出口的下滑将减少公司主营产品的市场需求量。
4、箱板纸供给过剩压力较大。目前我国箱板纸面临的主要问题一方面是产能过剩,另一方面是需求大幅下滑,据不完全统计,仅行业内几家核心企业07、08  两年新增产能就达到555  万吨,而目前国内每年需求增量在150  万吨左右,产能过剩的现象非常明显,预计09  年国内箱板纸依然存在100  万吨左右的过剩产能。此外,出口的下滑使箱板纸产能过剩的问题更加严重重。我国新闻纸市场自06  年以来便处于供过于求的状态,目前我国新闻纸产能约510  万吨,而需求量在410  万吨左右,加上60  万吨的净出口量,依然存在约40  万吨的过剩产能。

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