产业从寡头到分散再到寡头，盈利从暴利到微利重回暴利：20世纪80年代至今VE走过了“寡头垄断-分散-寡头垄断”历程，盈利从“暴利-微利-暴利”，其后的驱动力是极高的工艺壁垒和极强的规模经济。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】20世纪90年代末至2006年VE经过了7年残酷价格战，中国崛起、四大寡头垄断格局和VE供需平衡状况，使得DSM和BASF放弃了以低价挤垮中国的策略，2007年末VE重回暴利时代。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为如果没有出现重大技术变革，VE当前的供需平衡格局将在相当长时间内阻止新进入者，暴利得以持续。
　　VE景气高点或将出现在2010年：我们判断09年3季度VE销售均价在150元/kg（含税），4季度销售均价可能攀升至180元/kg（含税），全年均价约为140-160元/kg（含税），销量恢复至08年全年85-90%的水平。随着09年四季度下游终端需求逐步回暖，2010年VE有望价量齐升，从而出现景气更高点。
　　浙江医药是分享VE高景气的最佳品种：浙药08上半年签订了低价长单，08年销售均价低于新和成13%，09年销售均价将和新和成接近，由于新和成产能受搬迁影响，浙药09年销量将高新和成近20%（08年高10%），我们预计浙药和新和成09年EPS会非常接近，而浙药股价比新和成低30%。此外浙药被划归为大宗原料药企业，实际公司08年制剂销售收入占比已达21%，贡献毛利1.13亿，丰富的产品线和50年积淀的研发实力将使公司逐步完成向制剂企业转型，民营机制也会助推公司发展。