􀂄  发行情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期国债为7年期固定利率附息国债，按年付息，跨市场发行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）计划发行总量280亿元，全部为竞争性招标，可追加，手续费为0.1%。本期国债采用多种价格“混合式”招标方式发行，招标标的为利率。
􀂄  市场环境。09年第一季度GDP同比增长6.1%，较08年第四季度下滑0.7%，基本符合市场预期；5月末M2同比增长25.74%，M1同比增长18.69%；5月份新增人民币贷款6645亿元，同比多增3460亿元；5月份外贸顺差从4月份的131.35亿美元小幅上调至133.89亿美元；5月份CPI同比下降1.4%，较4月份上升0.1%；5月份PPI同比下降7.2%，较4月份下降0.6%；1-5月份城镇固定资产投资累计同比增长32.9%，较1-4月份增速上升2.4%。受桂林三金A股申购临近影响，目前银行间7天回购利率较上周五上调约10bp至1.10%左右，市场资金面趋紧。近日央票市场收益率小幅上调，目前1年左右央票市场收益率在1.20  %左右，2年左右央票市场收益率在1.75%左右。近日中长期跨市场国债收益率小幅上调，目前7年左右国债收益率在2.77%左右。商业银行将是本期债券的主要需求者。
􀂄  定价分析。根据银行间市场交易情况，目前7年期国债的市场收益率估计在2.77%左右。根据CIR模型，当前7年期国债的理论收益率为2.81%。综合考虑趋紧的资金面及市场需求情况，我们预计本期债券最终中标利率将在二级市场收益率水平附近，最高中标利率与加权平均中标利率的差值在5bp左右。