经济复苏和低基数推动未来6-12个月民航运量延续升势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09年上半年,民航业在总量层面表现为国内航线客运超预期增长,但国际航线仍持续低迷。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其主要原因是在经济刺激措施和私人消费回暖推动下,国内经济已踏上了复苏进程。而近期经济先行指标显示,美欧等主要经济体也显示出明显的复苏迹象。考虑到国内外经济复苏进程和08年低基数,我们判断未来6-12个月国内航线客运量仍将保持15%左右的增长,而最早三季度,国际航线可能会转入正增长。
下半年民航飞机引进可能明显加快。2009年全行业引进飞机可能接近或超过150架,其中三大航空公司净引进飞机53架,低于过去三年的水平,但其他航空公司连续第三年成为运力引进的主力军。从运力引进的时间分布上看,未来几个月,运力引进速度可能明显加快,从而增加民航业的供给压力。
民航业的结构变迁将是一个中长期的过程。区域航空流量增长差异显著是09年以来民航业另一个重要特征,主要原因在于东部地区受外需影响远高于中西部地区,且4万亿投资主要集中于中西部地区,造成地区经济增长差异显著。随着外需复苏和东部地区经济恢复增长,民航业显著的区域增长差异可能会明显缓解,但考虑到区域经济增长格局中长期演变以及应对高铁竞争的需要,民航增长的区域性格局可能仍将持续数年。事实上,国内主要航空公司近期已经通过与当地政府合资合作、参股等形式,加速中西部枢纽机场布局。
油价上涨和甲型H1N1流感疫情将增加未来几个月民航增长的不确定性。考虑到甲型H1N1流感疫情仍处于扩散期,其对航空客运特别是国际航线需求的负面影响可能仍将延续数月,但考虑到其极低的致死率,其对民航需求的冲击可能相对有限。根据安信证券宏观策略部门的观点,下半年国际油价仍有可能震荡走高,高点可能在80-90美元/桶,这也将增加航空公司盈利的不确定性。
航空运输业:关注流量增长和事件刺激带来的交易性机会。包括:一是5-8月航空业传统旺季和航空流量加速增长带来的交易性机会;二是关注进一步政策扶持措施出台;三是关注东航上航重组预期。重点推荐公司:中国国航和*ST上航。