􀁺  结论和投资建议：我们认为下周债市会出现分化，短端收益率随着回购利率的上升而上升，中长期收益率可能保持稳定，投资者仍可以关注5－10  年的利率产品，并可以关注以货币市场利率为基准的浮息债。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  原因及逻辑：（1）IPO  开闸对短端影响明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）桂林三金29  日申购，估计融资6  亿，网下可以申购上限是1.2  亿，即使考虑有700  个机构帐户(这个基本是所有的帐户了)，那么冻结资金是840  亿，网下发4.8  亿，就算都按照0.1%的比例去打，也就是4800  亿，总体估计冻结5000  亿，所以，本身冻结资金并不大。不过IPO  重新启动，心理层面的影响会更大。事实上，上周大行已经开始谨慎的融出资金了。而回购利率本身也是偏低的，因此，我们认为回购利率会逐步上升，尽管过程会比较缓慢，但对短端收益率的影响是比较明显的。当然，短端利率的上升还不会影响到中长期收益率，因为资金面大的背景还是宽裕的。不过，随着回购利率的上升，我们建议投资者关注以货币市场利率为基准的浮动利率债券。（2）美元稳定。近期美元止跌企稳，包括中国，日本都开始力挺美国国债，相信是一个好的现象。其实，现在中国已经和美国捆绑在一起，如果美元继续贬值，对美国，中国来说，目前美元稳定是最好的结果。美元的稳定，一方面能稳定大宗商品价格，另外也有利于稳定美国国债收益率，这也有利于稳定债券市场的外部环境。（3）短期内供给压力不大。本月就剩下一期7  年国债发行，供给压力阶段性释放完。而且7  年国债将继续受到资金的追捧，这有利于稳定市场。