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研究报告:中投证券-策略周报:下半年企业盈利大幅增长存在压力-090622

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-06-22 14:23:24
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘浩波
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 535 KB 分享者: xfl****66 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  基于盈利增长好于预期的原因,金融工程组将估值中枢上调到2687  点的水平,相应地,我们对上证指数的点位预期区间也相应调整为2300  点到3200  点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾  虽然市场纷纷调高盈利预测,但是根据  PPI  预测数据、短期贷款增速预测数据,我们认为在去产能周期内盈利大幅上涨的可能性不大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们看好盈利超预期或者稳定增长的行业。
􀂾  从  1998  年以来的数据显示,企业增值税和企业所得税同比增速与PPI  走势高度相关。我们预测2009  年下半年两个季度的PPI  分别为-3%和-1%。从企业增值税和企业所得税同比增速与PPI  走势高度相关而它们也与企业盈利水平高度相关的角度看,我们认为企业盈利增速将见底回升,但是幅度仍然缓慢。
􀂾  我国  2003  年以来企业盈利增速的季度数据也显示,其与短期贷款和票据融资存在明显的关联关系。我们认为,企业对经济周期波动的反应最先体现在对短期贷款和票据融资的需求上面。这使得企业的经营,包括盈利状况与短期贷款和票据融资存在密切关系。我们宏观团队预测贷款增速在未来两个季度将出现同比增幅下降的趋势,而短期贷款和票据融资在贷款中的比例也将逐步下降。从短期贷款增速与企业盈利增速的关联关系判断,企业盈利增长出现V  型反转的可能性不大。
􀂾  美国产能利用率同比增速与企业盈利同比增速高度相关,即使需求出现回暖并带动销售增长,但如果产能过剩问题严重,企业的盈利状况仍然不容乐观。在我国多数制造业产能过剩的背景下,在经济见底复苏的最初阶段,即使需求出现回暖,企业盈利状况仍然不容乐观。

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