􀂾  一周宏观研究荟萃  中投证券研究所本周宏观周报的主题为《美国就业好转加息预期上升  中国经济缓慢复苏》，研究员邢微微、李云洁认为，国外：失业率为9.4%，高于市场预期的9.2%，创25  年新高，非农就业人数下降34.5  万，好于市场预期的-52  万。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5  月非农就业数据较过去六个月动则60  万的降幅明显改善，显示美国劳动力市场有止跌回稳迹象，细项数据说明随着居民消费的复苏，消费相关行业就业状况好转，但企业投资的低迷使得信息业依旧低迷。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计美国失业率将在8-9  月份触顶10.5%后趋势性下降。由于就业市场的好转是确认美国经济复苏的最后也是最重要的指标之一，因此此数据在3  季度见顶后，将给联储的货币政策由松转紧提供空间。联邦基金期货预测美联储11  月份前加息。由于上周公布的美国PMI、工厂订单以及就业数据超出市场预期，而同时商品价格上涨迅猛。芝加哥交易所的期货合约预测年内美联储加息25  个基点的概率由上周的24%上升至66%。预计到3  季度时，美联储将开始频繁发表将回收流动性的言论。年底，美联储或将正逐步回收定量宽松，最后将加息。国内：下半年国内发生物价快速上涨可能性低。一方面，国际原油价格大幅上涨对国内PPI有重大影响，但PPI  对CPI  的传导并不顺畅，而且国内经济未全面好转，传导需要时间；另外，国内农产品供给大于需求，价格出现快速上涨的可能性低。我们预计三、四季度CPI  分别增长1%与2%。