投资要点：
􀁺  短融发行利率保持平稳，二级市场收益率变化不大，仅AA-级短融二级市场收益率有所上升，其与AA  级短融的利差调整基本到位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不过，短融收益率上行压力不变，AAA  级短融发行利率值得关注。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  与福田汽车和宇通客车相比，东风汽车具有一定相对优势，这种优势主要体现在三个方面：⑴  东风的财务状况最好，主要表现为公司资产负债率水平低，债务结构合理，短期和长期债务比例平衡。宇通和福田资产负债率均超过70%；⑵  东风汽车集团产业链较完整，产品线涵盖了重、中、轻型货车、客车和专用汽车，其中轻卡市场占有率居第二；⑶  2009  年以来汽车销量结构分化严重，东风汽车和福田的轻卡销售将有较大幅度增长，销售收入将会稳步提高。参考财务状况，第一创业对东风汽车的主体评级为AA+，虽然低于外部AAA  的评级，但是高于宇通和福田的主体评级。
􀁺  AAA  级中票发行利率略有上涨，二级市场收益率也有一定上涨，维持中票收益率继续缓慢上涨的观点。我们维持弱势观点的理由来源于5  月投资增速保持高增长，投资保持高增速一方面通过强化市场对于经济复苏的预期推高前期过低的收益率水平，另一方面也可能在一定程度上挤压金融机构对中期票据的投资热情，毕竟目前中票收益率的绝对水平仍低于贷款收益。
􀁺  上周有报道称城投债的发行门槛将提高，此消息在短期内一方面可能寓意短期内城投债的发行频率可能放缓，利好城投债，但是另一方面可能也在警示城投债的信用风险，市场对于已经发行出来的城投债可能需要更高的信用溢价，利空城投债。在新股发行临近的环境下，我们认为城投债仍然面临一定压力，收益率相对偏低、或者风险收益较为不相匹配的城投债申购价值不高。上周仅公告发行三只企业债，以高资质品种为主，  09  武进城投债和09  张江债的票面尚可，09  甬城投债票面较同类品种偏低。
􀁺  上周信用评级较低的公司债和城投债收益率调整幅度较大，交易所分离债收益率全部上移，IPO  是此次调整的主要原因。历史上打新股收益颇丰，比如2007  年打新股年化收益率平均为15%-20%，对于信用利差已经降至阶段性低点的交易所信用债市场来说，调整是必要的，考虑到上周成交金额并不是很大，交易所信用债的调整可能还没有结束，不过有几点也是值得关注的：⑴  此次IPO  新规将降低中签率，而且如果和07  年5  月打新股的最差收益率来比较的话，此次打新股的收益率可能也不是那么丰厚，⑵上周多家基金债基成立，规模均较大，如博时的信用债基金成立规模24亿，富国优化强债成立规模约58  亿，对交易所债市的需求提供一定支撑；⑶  IPO  过后，资金将重新回归。