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秦川发展研究报告:安信证券-秦川发展-000837-盈利增长明确,受益于相关振兴计划-090527

股票名称: 秦川发展 股票代码: 000837分享时间:2009-06-20 21:08:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 林晟
研报出处: 安信证券 研报页数:   推荐评级: 增持-A
研报大小: 59 KB 分享者: 财****尖 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告摘要:
􀂾  受益于相关振兴计划,今年公司机床收入保持稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司机床类产品收入占60%左右,而利润贡献则超过80%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其下游以汽车及工程机械为主(二者之和超过50%),目前来看,我国汽车产业振兴计划的效果最为明显,汽车产量迅速增长,这使得公司相关产品需求上升;而机床行业的振兴计划下半年也将有所见效,我们预计机床类产品今年仍能保持近10%的增长,明年则将随着行业复苏以及产能的扩张而增速加快。
􀂾  盈利增长将走出低谷。个别产品的毛利率会随着钢材价格的回落而回升,再加上坏帐准备计提已较为充分(以前年度不当投资带来的其它应收款已基本计提减值准备完毕,今年将回落至正常的水平(300-500万)),所以虽然今年才是机床行业的低谷,但我们认为公司的盈利增长率将先行回升。
􀂾  集团整体上市预计2010年上半年完成,界时将增厚每股收益15%左右,近0.40元。在没有具体的收购方式与价格的情况下,整体上市给上市公司带来的每股收益增厚也难以准确评估。就我们认为可能性较大的其中一种情况(定向增发收购集团非上市资产)大致推算得出2010年整体上市给公司带来的每股收益增厚幅度在15%左右,届时每股收益将接近0.40元。
􀂾  对当前业务的估值合理,但尚未充分反映整体上市预期。我们认为公司未来盈利增长较为明确,预计当前业务未来三年产生的每股收益分别为0.28元、0.33元和0.37元,公司目前的股价基本反映了这一当前业务的增长预期,但2010年整体上市后每股收益预计达0.40元,按20倍的动态市盈率计算,对应的12个月目标价为8元,因此我们认为当前股价尚未充分反映整体上市预期,故维持增持-A的投资评级。

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