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研究报告:天风证券-财政部就地方政府债务问题答记者问点评:地方债务“老调”为何“重弹”?-161107

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-11-07 14:27:40
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙彬彬,高志刚
研报出处: 天风证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 593 KB 分享者: 新****纪 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        答记者问说了什么?
        六大问题基本都属于“老调重弹”,主要对市场比较关心和存在疑惑的六大“老”问题,进行了官方解答。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        老调为何重弹?
        财政部意图重在沟通和强调,包括两个层面:一是地方政府、二是市场。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        对于地方政府,财政部希望地方政府继续严肃对待政府举债问题,财政部可以打开更多的前门(增加新增地方债额度等),但是不希望再开“后门”。
        对于市场,财政部希望通过进一步明确“地方债务”的合法边界,促进市场对城投债的合理定价。所谓“城投债”的金边属性,仍然是市场自己施加的属性,但恰恰是这种属性,一方面给了地方平台大举融资的便利,另一方面也积聚了不可预知的风险。
        债市怎么看?
        一是,2015  年1  月1  日之后,仅有地方政府债券才是唯一合法、可靠的地方政府新增债务。
        二是,2015  年1  月1  日之后的发行的城投债均不属于地方政府债务。
        三是,针对2014  年以前形成的非政府债券形式存量政府债务的置换,三年置换时间大概率截止至2017  年12  月31  日,合理推测,2018  年及以后年份到期的各类城投债均不属于地方政府债务,即使发行时间在2014  年以前四是,正确理解违规担保融资,出具担保函、提供临时性偿债资金、承担部分偿债责任、将偿债资金安排纳入政府预算,均属于违规担保。
        五是,合理看待未来市场估值演化。
        风险提示:地方政府债务管理超预期,融资平台风险积聚

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