投资要点:
行业观点:看好四季度估值修复行情。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业17 年估值接近14 年最底部水平,三季报披露再确认不良压力持续趋缓,看好四季度估值修复行情。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)首推华夏银行和中信银行(低估值+基本面改善),长期推荐招商银行和北京银行(好银行+不良显著放缓/好银行+股权价值)。华夏银行:16 年PB 0.85X,低估值+基本面改善。千亿市值的全国性股份制银行,牌照价值凸显。高管换血,管理改善或推动基本面提升。中信银行:16 年PB 0.84X,低估值+基本面改善。资产质量拐点,财务表现持续改善。管理提升,对公、零售转型改善显著,催化可期。
一周板块表现回顾(10.31-11.6):上周银行板块下跌0.1%,跑输大盘(全部A 股上涨0.7%),全部行业23/28。上周板块成交金额为480 亿元,占全部A 股市场成交额的1.8%,处于中偏下位臵。21 只个股中(除最新上市的杭州银行和上海银行),周涨幅前三的分别是常熟银行(+4.1%)、华夏银行(+2.2%)、北京银行(+1.1%),周涨幅靠后的是江苏银行(-1.9%),无锡银行(-2.0%)、江阴银行(-3.3%)。
利率跟踪:资金面整体较前一周略偏宽松,回购定盘利率全周下行。(1)银行间利率几乎全数较前周下行。虽然央行资金净回笼1041 亿,但银行间利率下行,SHIBOR 隔夜/1W/2W 利率环比前一周下降2/1/0.3BP,且全周下行。银行间回购定盘利率走势类似,1 天/7 天/14 天银行间回购定盘利率环比前一周下降28/60/92BP,全周下行。(2)上周珠三角票据直贴利率2.45%,长三角直贴利率2.40%,转贴利率2.30%。票据直贴环比前一周下降15BP,转贴利率环比前一周下降10BP。(3)上周各期限国债到期收益率出现分化,1 年期和2 年期国债到期收益率受资金面略宽松影响,分别环比前周下降4/3BP,6 个月国债到期收益率前四天呈持续上行趋势,周五略有下行,整体环比前一周上升4BP,3 年期国债到期收益率环比持平于上周,5/7/10 年期国债到期收益率环比前一周上升1/4/3BP。(4)上周企业债到期收益率同样出现分化。1 年期企业债到期收益率环比前一周下行2BP,5/10 年期企业债到期收益率环比前一周上升5/4BP。(5)上周主要理财产品预期收益率出现分化,3M/6M/1Y 预期年收益率环比前一周上升2/1/2BP,1M 环比前一周下降2BP。
个股跟踪:(1)光大银行:银监会同意光大银行公开发行不超过300 亿元人民币的A 股可转换公司债券。(2)华夏银行:银监会同意中国人保受让德意志银行及关联公司持有的21.4 亿股A股普通股。受让后,中国人保持有华夏银行21.4 亿股,持股比例为19.99%,为公司第二大股东(截至9 月30 日,首钢总公司为华夏银行第一大股东,持股比例为20.28%;国网英大国际控股集团为第二大股东,持股18.24%)。(3)招商银行:COSCO(Cayman) Venus Co., Ltd.将其持有的全部招商银行H 股股份出售给中远海运金融控股,合计5.47 亿股,占招商银行发行总股本的0.22%,交易价19.448 港元/股。(4)贵阳银行:20 亿小微企业贷款专项金融债发行完毕;贵州银监局已核准梁宗敏和张伟担任副行长的任职资格。
政策跟踪:(1)首批CDS 合约交易在外汇交易中心达成,具体为中国银行、兴业银行、交通银行、浙商银行和上海银行的共4 笔CDS 合约交易。(2)深交所房地产及产能过剩行业公司债分类监管落地,明确房地产企业的公司债券募集资金不得用于购臵土地。
(3)央行上海总部刊文称要切实防止理财资金违规进入土地市场。(4)12 月8 日票交所上线,实行会员管理制度。(5)近4 万亿全国基本养老保险基金投资运营将于年内启动。(6)财政部长楼继伟11 月5 日表示正在积极推进房地产税税制改革。
互联网金融动态:(1)英国数字银行Pockit 于近日宣布其用户数量突破10 万,相当于其竞争对手Monzo, Atom 和Tandem 的总和。(2)1 万达金融将上线“万达银票”,最高可提供1 万元信用额度。(3)零壹财经报道,易宝支付或将于年底结束P2P 存管业务。
风险提示:资产质量恶化和监管政策变动。