神州数码研究报告：中银国际-神州数码-0861.HK-09财年4季度盈利超预期-090619
| 股票名称： 神州数码 | 股票代码： 0861.HK | 分享时间：2009-06-19 11:35:36 |
| 研报栏目： 港美研究 | 研报类型：  (PDF) | 研报作者： 胡文洲 |
| 研报出处： 中银国际 | 研报页数： | 推荐评级： 买入 |
| 研报大小： 159 KB | 分享者： zj****s | 我要报错 |
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【研究报告内容摘要】
支撑评级的要点
得益于销售强劲及有效的成本控制，神州数码 09 财年4 季度净利润比我们的预测高6%，比市场预期高4%；
分销业务已成功打入 4 至6 线城市，这使得该业务获得51.4%的高增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，在低端城市开设更多的特许经营店已成为公司的增长动力；
公司一直保持良好的存货水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此，现金周转天数由08 财年的25.0 天缩短至了09 财年的23.7 天。
评级面临的主要风险
服务业务利润率复苏滞后。
估值
我们新的目标价是基于分销业务 12 倍市盈率和服务业务19 倍市盈率得出，均为上市同业的平均市盈率水平。
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