事件:公司近期发布三季度业绩预告,前三季度公司总计实现归属于上市公司股东净利润1.81-1.97亿元,同比上升130%-150%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
业绩主要增量仍来自于锂电池电解液,同比增速下滑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受益新能源汽车销售的快速增长,电解液业务迅速放量带来业绩提升明显。年中受核查骗补影响新能源汽车市场震荡进而对公司业务带来一定影响。单季来看,三季度净利润同比增速明显开始下滑,环比增速为负。但总体来看,并未大幅超出预期,且市场已经逐渐对此调整进行了消化。长期来看对于新能源汽车我们认为野蛮爆发式的增长已经过去,但仍可维持相当的增速,不必过于悲观。公司目前拥有南通和惠州各1万吨产能,惠州二期还有1万吨项目在建,预计明年产能能到3万吨。公司产品质量在国内名列前茅,售价与三菱和宇部等国外公司处于同一水平,原料六氟磷酸锂部分进口锁定低价,具备强劲竞争力。
超级电容器领域近期进展多多,可能改变市场对公司的预期。第66届德国汉诺威商用车展上,宁波浙江中车电车有限公司展示了研制的新一代超级电容储能式现代电车,并在之后将于奥地利格拉兹市投放示范线路运营。这是中国首次向欧洲出口超级电容储能式现代电车,象征意义巨大。而9月底常州立方能源石墨烯基超级电容器取得重大突破,量产在即。公司是国内超级电容器电解液市场主要供应商,拥有超级电容器电解液的关键技术—电解质季铵盐合成技术及电解液配制工艺技术,并拥有电解质合成核心专利技术,整体性能处于国际先进水平。公司现已成为全球主流的超级电容器制造商美国Maxwell、韩国LSMetron、Vina tech等公司的主要供应商。
投资评级。核查骗补风暴影响新能源汽车市场,但我们认为此次调整正是利于行业朝长期健康发展,规范痛短期益长远。而超级电容器作为方兴未艾的领域,近期进展较多利于市场对公司的预期。维持我们之前的盈利预测,16-17年EPS分别为1.34和1.76元,对应市盈率分别为41X和31X,维持“买入”评级,下调目标价至70元,对应2017年预测净利润40倍估值。
风险提示:电解液价格下降超出预期,惠州二期项目推进不达预期