2016Q3  汽车销量高增长，带动行业盈收规模扩张。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】汽车制造业2016Q1-3  累计营收56107  亿元，同比+14%；利润总额4605  亿元，同比+13%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，16Q3单季营收19347  亿元，同比+21%；利润总额1501  亿元，同比+29%；16Q3单季净利率8.3%，三费费率合计约7.9%，保持稳定。2016  年1-9  月，国内汽车销量1929  万辆，同比+13%；其中，乘用车销量1669  万辆，同比+15%，增速显著提升。
        板块有所分化，乘用车景气提升，重卡或有复苏，客车有所萎缩。乘用车子板块16Q3  营收+22%、净利+30%，毛利率提升，费用率也有所上升，盈利能力总体稳定。客车子板块16Q3  营收-8%、净利-16%，主因新能源汽车补贴政策不明朗影响排产。卡车子板块各品类销量增速均有回升，营收+17%、净利+13%，16Q3  单季毛利率提升2.8  个百分点，但费用率上升。零部件板块营收利润增速较快，营收+44%、净利+45%，体现进口替代和产业升级机遇，超越汽车行业增速。新能源汽车16Q3  销量增速趋缓，营收+14%、净利+22%，静候补贴政策落地，未来龙头更为受益。智能汽车子板块，营收+82%、净利+69%，汽车电子等受益智能汽车硬件先行，但新产品起步期，规模效应仍不明显，未来爆发增长将推动盈利弹性。
        期内汽车板块表现优于大盘；估值处于历史中位，横向比较中等偏低，后续仍有提升空间。2016  年下半年市场风险偏好降低，汽车板块今年涨幅-8.5%，但显著跑赢大盘，超额收益+4.6%；  Q3  单季涨幅+3.35%，超额受益+0.50%。目前板块估值处于历史中位，尤其乘用车、客车处于历史低位；横向比较，汽车板块估值中等偏低，未来业绩增长，将推动优质龙头个股估值提升机遇。
        投资建议。我们认为，2017  年中国汽车正走向强国之路，汽车投资将走向多元化，以自下而上为主。
        （1）新能源汽车：产业走向成熟，优质产品成为核心竞争力。看好品牌强、性价比高的乘用车实现放量，建议关注受益成本下降、且估值不高的下游整车板块，推荐江淮汽车（全市场对江淮大众合资的预期差巨大），维持买入评级。
        （2）智能汽车：终极模式逐步清晰，我们预计，2017  年智能车载硬件开始先行普及，车载摄像头、传感器等加速配置，相关公司有望实现营收快速扩张、从而维持高估值、实现市值持续扩张。建议关注估值低龙头，具有产业成本支撑的欧菲光、中鼎股份、亚太股份、双林股份等。
        （3）自主品牌：龙头扩张趋势明显，建议关注吉利汽车（港股），正处新品周期、量价齐升，有望复制长城汽车2012  年后的强劲趋势。
        （4）零部件：高端零部件的突破和崛起，建议关注座椅、自动变速器、汽车电子等机电一体化方向；此外，对零部件个股的高含权、外延等，市场炒作情绪较高。
        （5）跨境市场：跨境市场的投资机遇，建议关注如港股A  股化机会，如吉利汽车（港股）、广汽集团（港股）、舜宇光学科技（港股）等。
        风险提示。汽车行业小排量购置税优惠是否能持续。新能源汽车政策是否符合预期。智能汽车等产业化速度是否符合预期。