行业观点
        中信商贸零售指数上涨0.53%，跑赢沪深300  指数0.11  个百分点：  上周，中信商贸零售指数上涨0.53%，同期上证指数上涨0.68%，沪深300  指数上涨0.42%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】105  家样本公司中61  家上涨，7  家停牌，1  家持平，36  家下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从细分行业来看，中信百货指数上涨1.70  个百分点，中信超市指数上涨0.67  个百分点，中信连锁指数上涨0.53  个百分点，中信贸易指数下跌0.99  个百分点。截至2016  年11  月4  日，板块动态估值53.4X，相对沪深300  估值溢价率为317.2%，较上期末下降27.6  个百分点。
        题材概念股表现活跃，重资产零售板块、黄金股获资金关注：上周，大盘震荡上行，商贸零售板块表现较好。重组题材个股活跃，汇嘉时代（次新股）、津劝业（国资重组失败，壳资源预期强烈）、*ST  商城(终止收购宜租车联网，卖资产保壳)  、宁波中百（徐翔案或有新进展）涨幅居前，民生控股(剥离财富管理业务，复牌补涨)、红旗连锁(参股民营银行落地)、青岛金王(收购杭州悠可，复牌补涨)走势强劲。险资举牌预期催化下，重资产零售板块获得资金关注，欧亚集团、新世界、大商股份、银座股份表现均好于板块。受美国大选结果不确定性提升影响，上周金价连续反弹，老凤祥、豫园商城、秋林集团等黄金消费股表现优异。三季报发布后，个股随着业绩表现分化，业绩高于预期的鄂武商、飞亚达A  等股价较为坚挺，应收款大幅计提减值，三季度净利润大幅低于预期的南极电商继续回调。
        板块三季报略有改善，龙头企业表现继续优于行业。下半年以来，社零增速出现底部改善趋势，化妆品、服装、黄金珠宝、家电等可选消费品增速环比小幅回暖。我们跟踪的重点百货企业整体营收自2015  年四季度以来一直处于负增长，今年三季度增速成功转正，环比回升4.44%。今年以来我们一直强调，布局购物中心业态、门店位于核心区域、具有较强商业运营能力的零售企业在行业下行周期具有更强的抗风险和逆市增长能力，而一旦行业企稳回升，能获得比行业整体强劲的营收和净利增长。从今年三季度的情况来看，无疑验证了我们的判断。鄂武商、欧亚集团、天虹商场等一批转型购物中心较早、商业运营能力优秀的龙头企业在行业低迷期营收虽小幅下滑，但仍好于行业平均，行业显示触底迹象时，营收率先实现正增长，运营和控费能力领先使得经营杠杆持续优化，净利润增速高于行业增速。
        本周板块配置和个股投资建议：从行业三季度报数据来看，零售板块整体有所改善，百货营收增速和净利润增速均出现上升，发出触底信号。此外我们梳理了三季报后险资增持情况，显示板块继续受到险资青睐，四季度举牌行情值得重视。我们认为行业此时攻守兼备，退可布局业绩稳健、估值仍处于底部的行业龙头企业及市值大幅折让于自由物业价值，有望在长期资金积极布局下，推动价值回归的重资产零售板块；进可继续加仓跨界转型新经济业务的优质标的，及积极推动行业整合并购的消费品企业。