市场整体判断不变：机会与风险均衡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前经济基本面稳中有忧、通胀短升长降、资金面紧中有松、汇率贬后待稳、改革稳步推进、楼市严厉调控下资产配置荒再现，欧美政治与政策悬疑待解，以上内外正负影响因素交织影响下，我们对四季度市场机会与风险均衡的整体判断不变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        需要关注的是，短期市场在温和反弹机会兑现后，以上抑制因素若进一步加剧演化，引发市场回调的风险或需警惕。
        2）支撑指数均衡缓升的因素：经济企稳盈利回升、改革攻坚推进、资产配置荒重现。（1）经济L  型底部短期企稳：前期货币政策持续宽松、财政政策积极发力等稳增长政策逐见成效，房地产销售快速回升、地产投资企稳及基建投资维持高位，共同推动经济自8  月起企稳回暖，新近公布的三季度宏观经济数据整体平稳，且工业通缩持续改善，PPP  项目有效推进，制造业与民间投资底部企稳回升，均印证短期经济L  型底部企稳态势。
        （2）工业企业盈利回升：经济短期企稳，下游需求平稳，且在“三去一降一补”供给侧改革落实下，工业产品供需改善；今年以来PPI  同比跌幅逐月收窄，并于9  月同比由负转正至0.1%，工业通缩持续改善，工业企业盈利逐步好转。工业企业主营收入季度同比增速连升至三季度的4.6%，当季利润同比增速也显著回升至三季度的11.4%。同时，根据目前已披露的上市公司三季报业绩来看，工业企业盈利也显著回升，剔除金融后的A  股三季度净利润累计增速也显著回升至11.3%。
        （3）六中全会标志改革战略布局逐步完善。上周闭幕的六中全会专题研究全面从严治党，确立了以习近平为党中央的核心领导地位，标志着党中央“四个全面”的战略布局总体框架逐步完善，也预示此前部署的全面深化改革进入关键攻坚与执行阶段。当前以供给侧改革为核心的改革攻坚任务，正深化落实有序推进，国企混改正逐步扩大试点，金融财税改革正有序推进落实；资本市场方面，在当前防风险去杠杆抑泡沫，资本市场制度完善与双向开放正有力推进，全面从严监管下的市场化法治化建设，且养老金入市与深港通开闸在即，中长期境内外机构资金规模逐步壮大，中期利于股市健康持续发展与市场信心修复。
        3）抑制市场均衡向下因素：货币政策边际收紧、去杠杆抑泡沫严监管、汇率贬后待稳。（1）全球货币政策面临边际收紧压力：近期欧洲数据回暖，进一步加剧逐步退出量宽货币政策预期，同时美国三季度GDP  增长好于预期，美联储12  月加息概率预期继续攀升，加剧欧美货币政策边际收紧担忧，市场恐慌情绪CBOE  VIX  显著上升至一个半月高点17附近。
        （2）国内去杠杆抑泡沫严监管升级。四季度通胀低位反弹压力已现，房价泡沫加速扩大后稳房价压力上升，以及美元加息预期升温下人民币汇率震荡压力加剧，或将进一步促使国内货币政策回归中性稳健，年内货币再度宽松预期已基本落空。而随着三季度经济企稳，近期稳增长压力减轻，去杠杆抑泡沫防风险任务置顶，这从最近中央政治局会议在货币政策定调中强调“抑制资产泡沫”得到印证。同时，此前央行行长周小川的控信贷表态，及近期媒体报道部分银行接到央表外理财业务纳入“广义信贷”测算考核通知，均预示“控信贷去杠杆抑泡沫”行动仍会升级加码，货币政策总量中性稳健、边际逐步收紧预期逐步强化。