一、事件概述
2016 年10 月28 日,公司发布2016 年度三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度公司经营稳定,实现营业收入8.49 亿元,同比增长29.38%;归母净利润9966.86 万元,较上年同期下降9.81%;扣非后净利润9158.93 万元,同比下降15.85%;基本每股收益0.21 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
二、分析与判断
临床核查暂时影响净利润
公司第三季度实现营业收入2.84 亿,同比增长23.61%;营业成本1.72 亿元,同比增长38.95%;归母净利润2151.66 万元,同比下降37.78%,主要原因是报告期临床项目自查核查影响项目进度、人员产能减少和新增子公司DreamCIS营业成本率较高。
一致性评价持续推进,公司订单量有望稳定提升
我们预计去年7 月开始的临床数据自查核查的影响将逐步消除,临床试验批件数量的增加将使得公司四季度业绩逐步改善,与此同时制药企业逐步确定品种开始做一致性评价,公司订单量将保持稳定增长,目前已经启动临床CRO 的项目进展顺利,公司业绩有保障。其次,由于需求量迅速提升,BE 价格已有一定程度的上涨,加上总成本有小幅上升,整体毛利率稳定在40%左右。
定增正在推进,助力未来发展
公司今年4 月启动定增,拟募集6 亿元收购捷通泰瑞100%股权。捷通泰瑞是国内最大的医疗器械CRO 公司,原来的业务是进口器械注册,市场份额占到20%,近年来器械临床研究业务发展非常快,今年承诺净利润4000 万元。捷通泰瑞的加入将进一步对公司的医疗器械CRO 产业平台和服务链进行强化,服务于公司CRO 生态圈,增强公司抵御政策风险的能力。
三、盈利预测与投资建议
我们预计公司2016~2018 年EPS 为0.30、0.43、0.55 元;对应PE 为104、73、57,维持“强烈推荐”评级。
四、风险提示
临床中心放开不及预期;外延并购不及预期;政策变动风险。