一、事件概述
2016 年10 月29 日,公司发布2016 年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前三季度实现营业收入19.87亿元,同比增长18.34%;归母净利润6586 万元,较上年同期增长26.79%;扣非后净利润6034 万元,同比增长42.33%;基本每股收益0.19 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
二、分析与判断
营业收入增长稳定,分产品表现良好
公司第三季度实现营业收入7.09 亿,同比增长24.03%;扣非后净利润2612 万元,同比增长102.42%。分产品方面,药品前三季度收入18.48 亿,同比增长15.48%,毛利率42.68%,核心产品千金片和胶囊渠道控货的影响在逐步消除;卫生用品前三季度收入1.19 亿,同比增长97.95%,毛利率56.59%。前三季度公司营业成本较上期增长19.11%,主要原因是卫生用品销售成本增长较快。
千金静雅定位医用级高端产品,渠道布局顺利进行
千金净雅卫生巾是公司转型大健康的突破口,产品定位高端女性人群,具有无菌抗炎等独特优势,加上千金的品牌效应,有望复制云南白药牙膏模式。今年线上平台已实现盈利,线下布局的重点是渠道下沉和精准投放广告。目前产品渠道布局(线上+线下)投入巨大,根据前三季度1.19 亿的销售收入来看,我们预计明年有望实现盈亏平衡。
大股东看好公司发展,参与定彰显信心
2015 年公司向控股股东株洲国投等非公开发行A 股,募集资金约5 亿元。定增后,株洲国投持有公司26.09%的股份,后通过二级市场增持至26.16%,彰显对公司未来发展的信心。在国企改革的浪潮中,公司作为株洲国投旗下的上市平台或将出台国企改革措施,提升管理效率。
三、盈利预测与投资建议
我们预计公司2016~2018 年EPS 为0.34、0.41、0.52 元;对应PE 为49、41、32,继续维持“强烈推荐”评级。
四、风险提示
千金静雅推广不及预期;药品招标失败。