宏观及行业主要新闻
        10  月份集合信托市场业绩惨淡，不仅成立规模大降，平均收益率也在破7  后继续走低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】《证券日报》记者据用益信托数据统计，与往月比，最大的变化出现在房地产信托上，一改之前的强劲走势，10  月份房地产信托成立规模骤降，为63.36  亿元，仅达上月的三成，还不及去年同期水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，具有政信合作背景的基础产业信托也反常跳水，成立规模仅55.21  亿元，环比大降近七成，达今年以来单月最低点。
        印度财政部11  月2  日声称，对自中国进口的热轧合金及非合金棒线材征收临时反倾销税，期限6  个月。此裁决是根据9  月27  日印度商工部的初裁结果，商工部反倾销和联合关税总局（DGAD）裁定，自中国进口的热轧合金和非合金棒材和线材存在倾销，倾销幅度为35%-70%。但印度钢厂对此裁决仍表示不满，认为6  个月的临时反倾销税不够，不足以抑制进口。据统计，自从印度开始对进口棒线材调查以来，进口明显下降，4-10  月进口量接近22万吨，同比32%。
        华北地区近日气象条件持续不利于污染物扩散，空气污染程度呈加剧趋势。河北省唐山市决定启动重污染天气应急减排，包括轧钢、水泥、玻璃、铸造等企业全部停产，所有焦化企业行业立即停止出焦、装煤，并将出焦时间延长至48  小时，所有钢铁企业烧结机（含坚炉）停止生产，高炉焖炉等措施。
        总结与操作建议
        上周黑色金属板块保持10  月以来的整体上行趋势，供需矛盾短期仍未得以缓和的煤焦品种继续领涨板块，其中焦炭焦煤01  主力合约  周度涨幅均在6%以上。受此成本端支撑影响叠加下游需求的不俗表现，周内成品材同样录得5-6%涨幅，从涨跌顺序来看，热轧前期发力一度将热轧螺纹价差推高至450  元/吨，但在下半周价差修复力量的作用下，螺纹较热轧补涨，致使两合约价差最终收在409  元/吨，价差周度环比扩大88  元/吨。周内港口矿石库存以及国产矿山产能利用率纷纷达到年内顶峰，致使矿石供给端压力被放大，抑制期价上涨，周内期价整体变动在487-510  区间，周涨幅不足2  个百分点。成交持仓方面，除热轧主力成交环比明显提升65%外，其他合约成交持仓变动均不明显。
        现货市场涨幅亦不亚于期货市场，其中螺纹和矿石主力期现价差朝着期货贴水扩大的方向发展。周内华东华北螺纹现货价格上涨160-220  元/吨，目前两地区报价集中在2600-2800  元/吨区间，热轧上涨范围更广，全国主要城市普遍上涨170-200  元/吨，报价集中位于3000  元/吨上方。原材料端，外盘普氏指数站稳65  美元，周涨1.4美元，在内外同涨的带动下，港口矿周内累计上调15  元/湿吨，距离500  一线仅5  元/湿吨差距，国产矿方面周内同样录得15-30  元/吨涨幅，目前邯邢局出厂价已经突破600  元大关。结合矿石交割前期现价差一般会恢复至平水状态，因此对于矿石01  合约贴水来讲后期至交割月前依然存在基差修复的动力。唐山二级冶金焦炭周内大涨225元/吨，同样逼近2000  水平，截止周三澳洲焦煤价格已经再度上涨100  元/吨至1800-1900  元/吨。
        成材与原料同涨，但由于矿石上涨略显不足，致使周内钢企盈利略有好转。螺纹盘面利润增加50  元/吨，目前盈利水平大致在100  元/吨以内。华东华北现货利润同样有80-120  元/吨修复，目前整体利润水平在10-200  元/吨区间，可见虽然周内钢企利润有所好转，但整体盈亏紧平衡的现状未曾改变，周内样本钢企盈利面小幅增加0.61个百分点至44.17%进一步验证此判断。受前期炼钢利润下滑以及冬季限产频发的影响，钢企检修有增，数据显示周内钢企开工以及产能利用水平均有不同程度下滑，其中产能利用率降1.12  个百分点至83.18%，预计随着下游用钢旺季的收尾，钢企开工难以显著提升。
        虽然钢企开工有降，但碍于以煤焦为主的原料短缺，钢企对于高品矿的需求不减，周内日均疏港量微增至280.2万吨/天，年内首次超过280  万吨。虽然需求较好，但来自供给端的压力更大，澳洲巴西至中国发货量环比再增80万吨至1764  万吨，四季度预计四大矿山环比增量在1100  万吨，较去年增量翻番，此外，高矿价导致国内矿山生产动力不减，最新数据显示样本国产矿产能利用率为65.4%，再创年内新高。虽然国内矿山的生产情况对于矿价影响有限（通常是外矿影响价格进而影响国内矿山生产），但目前内外供给压力共同导致港口矿石库存再上新高1.11亿吨，从目前基本面来看，后期库存攀升趋势不变，矿价有望保持板块内弱势。
        上周进入11  月后，意味着下半年需求旺季收尾，但从实际成交情况来看，旺季需求的“余温”仍在。周内前4个交易日主流贸易商日均成交钢材18.7  万吨，高出此前两周日均成交15.5  万吨水平。其中沪市螺线成交情况显示周内成交达3  万吨，环比增7000  多吨，好于10  月下旬成交水平。而钢材库存整体继续下滑29  万吨至860  万吨，也在一定程度反应了下游需求尚好的实际情况。从更长远的角度来看，明年3-4  月份对应一般行业需求旺季，但鉴于十月楼市调控政策对明年二季度地产市场的影响，因此对于明年3-4  月份的旺季需求存在不确定性。
        综上，基于四季度钢企减产和内外矿石供给压力不减这两条主线，我们保持对矿石的谨慎乐观态度，在前期报告中我们建议关注多螺纹空矿石套利，从上周价比表现来看，实现价比从5.1  反弹至5.4，建议激进操作可以提前布局。此外，热轧与螺纹价差扩大的套利机会，鉴于目前价差已经处于较高水平，稳健起见，维持逢回调买入观点，目前继续关注价差走势。