报告摘要：
        基本面概览：盈利能力回暖，流动性与现金流指标改善
        从盈利能力来看，A  股非金融上市公司营业收入同比增速为4.27%，营业利润同比增速为14.44%，归母净利润同比增速为12.66%，相比半年报盈利指标有明显改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受益于下游基建、地产等投资需求拉动和供给端政策性收缩，工业企业总体盈利能力在商品价格上涨带动下持续回暖，产品价格的改善主要推动力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        从内部现金流来看，全部A  股非金融上市公司三季度自由现金流为-3738.82  亿元，比去年同期小幅增加3.81%。现金及等价物净增加额为5914.77  亿元，比去年同期增加9.46%，企业账面流动性出现小幅改善。从外部现金流来看，三季度非金融上市公司筹资现金流量累计净额相比去年同期大幅增长38.25%。其中三季度筹资现金流净额为1866.79  亿元，相比二季度同比增长接近1.4  倍，可见外部融资环境较为稳定。
        从资本结构来看，全部A  股非金融上市公司资产负债率（整体法）从二季度60.3%小幅下降至59.96%，带息债务/归母权益由二季度88.35%下降至85.23%，企业资本结构有所优化；从短期偿债指标来看，流动比率与速动比率均小幅回升，流动负债占比由二季度68.82  下降至68.44，债务期限短期化现象小幅改善。
        中观行业跟踪：上游行业显著回暖，中下游行业出现分化
        从盈利情况来看，上游行业（煤炭、有色金属）在大宗商品价格上涨带动下盈利出现明显好转；中游行业盈利出现分化，钢铁、水泥、石油化工等行业净利润同比增速有所回升，而电力、机械设备行业盈利出现恶化；从下游行业来看，房地产、造纸、汽车、家电、医药、纺织行业出现好转。
        从现金流角度来看，大部分行业经营活动产生的现金流有所增加，如房地产、造纸、煤炭、水泥、钢铁等行业增速较为显著，电力、公用事业、汽车、纺织服装等行业现金流小幅收缩，但汽车行业的现金净流量大幅上涨。
        从资本结构来看，大部分企业资产负债率出现不同程度的下降，仅休闲服务、钢铁、电子、通信、汽车行业资产负债率出现小幅增加；从偿债指标来看，传统过剩行业钢铁、煤炭、有色、水泥行业已获利息倍数均有所提高，尤其是钢铁行业改善明显，由去年三季度的0.04  上升为1.67。
        基本面分析后，我们对煤炭、有色、钢铁、水泥、石油石化、基础化工、电力、造纸、汽车、房地产、交通运输等十一个行业的三季报进行重点梳理。
        风险提示
        非上市发债公司经营情况弱于上市公司