事件：转型金融标的三季报于10  月底相继出炉，我们先后发布了安信信托、海德股份、华业资本、爱建集团、渤海金控、陕国投A、华资实业、法尔胜、经纬纺机、鲁信创投、传化股份、中航资本、华西股份的三季报点评。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着金融牌照的放开，转型金融标大幕拉开，安信金融团队发掘转型金融的投资机会，于2016  年2  月发布业内首篇转型金融研究报告《转型金融，大浪淘金》，对转型金融行业做了详尽分析。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■民营金控平台优势明显。在金融牌照放开以及混业经营的背景之下，民营资本越来越多的参与建设金控平台。金控集团拥有业务协同高、资金规模大、客户黏着度高的特点，相较于传统金融业，金控机构的业务协同能力以及风险防御能力更有优势，能有效削弱单一行业风险对公司业绩的影响。而民营资本创新意识强烈，机制灵活，运营效率较高，民营金控平台优势明显。
        相关标的：渤海金控（全球布局租赁，金控雏形渐显）、华西股份（处臵资产获益丰厚，发展并购基金业务）、宝硕股份（重组方案批文落地，增长引擎全力启动）、安信信托（信托龙头发展超预期）、爱建集团（民营金控启航，定增预案启动）。
        ■债转股新规利好AMC。10  月11  日，国务院正式发布银行债转股指导意见，规定银行不得直接实施债转股，应通过向实施机构转让债权、由实施机构将债权转为对象企业股权的方式实现。此外，银监会近日发函，放宽《金融企业不良资产批量转让管理办法》中关于地方资产管理公司收购的不良资产不得对外转让，只能进行债务重组的限制。处臵方式放宽后，地方AMC  业务模式将更加多元化，其牌照价值更加突显。
        相关标的：海德股份（AMC  牌照落地，定增永泰启动）■信托行业牌照价值提升。
        （1）券商和基金监管趋严，信托牌照价值提升。2016  年以来监管层对券商资管和基金子公司监管趋严，而银行理财新规征求意见稿中，要求理财资金直接或间接投资非标准化债权资产只能通过符合监管要求的信托计划实现，意味着券商、基金等机构的资管计划将退出，信托公司的牌照优势更加凸显。
        （2）信托行业风险平稳下降，不良边际改善。2014  年以来10  年期国债收益率持续下行，利率下行降低了行业兑付风险下降。2016  年9  月信托项目到期规模为3246  亿元，比6  月下降2000  多亿元，三季度信托行业面临的兑付压力有所减缓。
        相关标的：安信信托（信托龙头发展超预期），爱建集团（民营金控启航，定增预案启动）、陕国投A（涉足AMC，定增增强资本实力）、经纬纺机（H  股回购近完成，中融信托稳发展）。
        ■Fintech  仍处于探索阶段。中国金融科技公司迅速发展。根据Visual  Capitalist  数据显示，全球现有27  家估值不低于10  亿美元的金融科技公司中，中国占据了8  个席位，中国Fintech  公司正在成为全球主力。目前支付和借贷行业成为全球科技金融公司发展的切入点，但区块链技术逐渐在金融中发挥作用，中国平安成为R3  区块链联盟的第一家中国成员企业。国际上已有一些银行与投行成立区块链实验室，投资金融科技初创公司。
        相关标的：中国平安（寿险新业务价值保持高增长）等。
        ■投资建议：（1）涉金控系：渤海金控、华西股份、宝硕股份、安信信托、爱建集团；（2）涉AMC  系：海德股份；（3）涉信托系：安信信托、爱建集团、陕国投A、经纬纺机；（4）涉Fintech  系：中国平安。
        ■风险提示：宏观经济下行风险，政策风险，运营风险，利率风险