投资要点：
        价格预判：供给侧改革促铝价持续反弹，产能恢复，未来价格震荡偏强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自2015年国家大刀阔斧开展供给侧改革以来，仅2015  年就关停电解铝产能427  万吨，2016  年电解铝年产能首次出现下跌，铝市供需面持续向好，铝价底部反弹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）面对铝价持续走高，2016  年下半年以来新增产能陆续投产，关停产能纷纷复产，产量重新出现正增长。第四季度电解铝供应压力增大，需求进入淡季，但实际供需情况受政策、资金影响较大，且氧化铝、煤炭等价格上涨支撑铝价，故我们预判后市铝价走向震荡，短期偏强。
        电解铝：供给负增长后缓慢上涨、原材料价格提升，铝价上涨。2016  年上半年，受供给侧改革影响，电解铝年产能首次出现负增长，产量增速继续放缓，供需向好，铝价底部反弹，企业盈利状况转好。且上半年复产和新增投产产能合计约160  万吨，远低于预期，考虑到15  年底427  万吨的关停产能和企业资金、市场因素，对全年产量贡献有限。据国际铝业协会统计，2016  年上半年中国电解铝产量达1510  万吨，同比上涨0.4%，为10  年内最低增速。据安泰科预测，2016全年电解铝产量3320  万吨，比去年增长7%，增速继续放缓。从库存变化来看，2016  年中国可统计社会铝锭库存远远低于往年，未来或将延续紧平衡和阶段性短缺格局。总体来看，随着原料氧化铝价格的恢复性上涨，电解铝的生产成本跟随上升，将对铝价上涨形成支撑。
        氧化铝：供需紧平衡，价格低位反弹持续。2016  上半年，中国氧化铝产量在减产的影响下出现负增长，1-6  月份产量为2826  万吨，同比下降1.8%。除新增产能外，上半年国内氧化铝生产还经历了减产到复产。进入第四季度，中国电解铝新增以及重启产能将持续放量，较前几个月明显增多，氧化铝需求增加。并且氧化铝进口阻力较大，综合平衡后，国内氧化铝市场将延续短缺格局，继续消化库存。随着铝土矿和煤炭等原料价格上涨，氧化铝成本支撑较强，价格向上运行力较强，预计价格将持续反弹。
        铝土矿：进口来源充足，价格持续下降。2016  年1-5  月中国共进口铝土矿2188.8万吨，同比增长17.6%。根据安泰科测算，2016  年国内氧化铝企业对进口铝土矿的需求为5208  万吨，全年铝土矿进口量除满足生产外还略有盈余。尽管马来西亚铝土矿出口暂时受阻，但几内亚铝土矿已经补充进来，如果印尼重新开放铝土矿出口，中国氧化铝生产原料保障将更加充足。
        建议关注：南山铝业，云铝股份、中国宏桥、焦作万方、
        ST  神火、中孚实业风险提示：政策风险，市场风险，下游需求不及预期等