政策面收紧，但机遇和挑战共存
        ■  十月份，10个热点城市的成交量同比下跌5%，环比下跌25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于一些城市没有出台新的调控措施，因此销售依然活跃。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们关注的28个重点城市住宅成交量同比增长12%，但环比下跌15%
        ■  我们从近期的实地考察和渠道调研了解到，此轮调控的执行力度非常严格，特别是对限购限价和上调首付比例的管控，已经有效抑制热点城市的住房成交量，同时我们预期未来过热城市的房价增速将趋于平缓
        ■  在政策收紧的情况下，住宅销售增速和贷款增长都将面临挑战，但同时土地市场也存在机会，包括土拍价格走低以及更多并购的机会。绿城中国（3900  HK）为我们的首选。
        调控政策执行严格
        十月份主要城市的住宅成交量涨幅不一，但普遍下跌，例如苏州环比-59%，南京环比-39%，但广州则环比+11%。我们注意到：1）本轮调控措施的执行力度非常严格，主要体现在规范市场严堵漏洞，特别是对于买家的购房资格；2）预售证审批也遭遇限价令来抑制房价；3）但银行仍有充足的按揭贷款额度提供给合资格的买家。
        城市间的住宅销售分化加大
        我们认为对于过热城市，16年四季度的住宅成交量将环比下跌26%，同比下跌27%，但其他城市受到的影响将相对较小，因为政府信贷宽松的大方向并未改变。另外，我们预计未来几个月热点城市的房价预计将保持稳定，主要是新盘供给有限，（16年前10个月：易居中国房价指数同比+14.8%）。
        短期承压，等待时机
        由于成交量下降、开发商可能出现退地、以及开发商融资端收紧等负面消息，我们认为市场情绪将受到政策调控的影响持续一至两个季度。不过，我们预计2017年，优质开发商的合同销售仍将保持10%的增长，并有机会补充便宜的土地和加大并购。房地产行业目前的估值相对于1年预测NAV折让38%，低于历史7年均值约0.8个标准差。我们预计明年一季度末，市场会逐渐消化政策调控的影响，同时未来按揭/家庭长期贷款的走势也将逐渐明朗化。目前，我们首推绿城中国(3900  HK)（预测公司2016年盈利反弹85%，目前估值比NAV深度折让65%）。