主要观点:
■ 在11月的FOMC会上,美联储维持联邦基金目标利率在0.25-0.5%不变,并继续以QE收益进行再投资;美联储这一大选前不加息的决定符合市场预期
■ 会议声明中仅显示出美联储语调的轻微变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11月的会议声明中表明,目前只需要"一些"证据进一步说明通胀和就业市场正继续向目标迈进。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)与之前的历次加息前一次会议声明中较为明确的提示(比如明确提到“下次会议…”)相比,11月会议的信号相对温和■ 美联储对经济前景的看法与之前基本一致,继续看好经济和就业市场,并进一步认为通胀和通胀预期有所上升■ 12月加息仍然是我们的基本判断,但显然,仍存在一些不确定性; 期货市场价格显示的12月份加息概率达到67%
■ 从现在直到12月会议之前,仍存在许多关键事件需要关注,其中包括11月8日的美国总统大选、12月4日的意大利宪法公投、美国10月和11月的就业数据以及11月的通胀数据
点评:
11月的FOMC会议保持利率不变,符合市场预期。市场的主要关注点是声明中的加息前瞻指引。我们认为,这次会议声明中释放出的12月加息的信号较为温和。与以往明确的暗示不同,这次FOMC没有使用"下一次会议…"等措辞。我们认为,原因主要有两个:1)市场已对12月加息有充分预期,美联储没有必要再次释放明确的信号,2)12月14日会议前仍有很多关键事件,期间任何潜在的冲击都可能导致延迟加息。
从美联储的促进充分就业和稳定物价水平的双重使命上看,我们认为,如果未来就业和通胀数据保持稳定,美联储就很可能在12月加息。就业市场在过去几个月内保持相对稳定,正如我们在之前的报告中所说,这已经足以支持加息,除非数据严重恶化,否则应不会成为阻碍美联储加息的因素。而在过去一个月,10月份商品价格反弹,并有迹象显示推动工资上涨,通胀出现回升迹象。不过在过去两个星期内,油价再次大幅下跌,对未来几个月商品价格能否持续稳定带来了不确定性。
而未来的一些政治事件也可能会影响美联储12月的决定。随着最近希拉里电邮泄露事件的再次发酵,下周美国大选结果变得更为难料,特朗普胜出或希拉里案件出现进一步发展,都可能产生更多不确定性。另外,民意调查还显示,意大利12月4日的宪法公投也不容乐观,如果结构为“反对”宪法修订,将有可能令总理伦齐下台,并进一步加剧欧洲政局的不稳定。虽然此前油价逐渐显现企稳的迹象,并预计将支持未来几个月通胀率回升,但过去两个星期内油价再次大幅下跌,使得11月30日OPEC的限产会议对未来的通胀预期显得更加重要。最后,若即将公布的就业或通胀数据令人大失所望,也可能导致美联储进一步延迟加息。很明显,在耶伦领导下的美联储作风偏保守,虽然12月的加息概率很大,但未来一个月仍然还有许多关键事件值得密切关注。