投资要点:
公司2016 第三季度实现营业收入、归母净利、EPS 分别为17.40 亿、7470.08万、0.06 元/股,同增270.41%、90.07%、100.00%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度实现营业收入、归母净利、经营活动产生的现金流量净额、EPS 分别为40.27 亿、2.59亿、-4.31 亿元、0.19 元/股,同增201.90%、74.58%、-369.05%、72.73%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司供应链管理业务快速增长带动业绩大幅度增加,预计2016 全年归属于上市公司股东的净利润变动幅度60%-110%。
根据发展战略规划,公司实施了战略转型并设立了多家供应链管理公司与品牌管理公司,预计未来营业收入将主要来自于供应链管理及品牌管理业务。
针对供应链管理业务,公司在全国各个地区投资设立多家控股型项目子公司,并以股权联合的形式,汇聚本区域的供应链和市场资源,提供增值服务。即为供应商带来新的业务订单,提高其产能利用率,增强对供应商的粘度;同时,为时尚产业商家客户提供高效、低成本的采购、仓储、配送等一系列供应链物流服务,以及设计方面的支持。计划在未来三年内设立20 家供应链管理二级子公司,截至目前已经完成设立6 家。
在时尚产业品牌管理方面,公司在全国各个地区投资设立多家控股型项目子公司,并以股权联合的形式,吸引在本区域具有较强的服装代理、经销能力的合作伙伴共同参与,形成遍布全国的强大的品牌销售体系。通过整合渠道资源和品牌资源,支持优质的中小品牌商做大做强。计划在未来的三年内,投资设立9 家控股型项目子公司,目前已完成设立2 家品牌管理二级子公司。
公司坚持自主采购原材料,利用集中采购优势及稳定的供应链资源,有效控制成本,通过缩短资源渠道进行转型升级。在巩固提升现有服装品牌业务基础上,充分利用产业积累资源,以供应链管理、品牌管理及互联网金融业务为核心,大力向时尚生活产业的各项增值服务领域发展。在此基础上,打造信息、功能服务齐全的B2C 综合分销垂直电商平台(搜特网),并将合作品牌商的产品纳入,从而构建高效、完善的时尚产业品牌运营管理服务体系。
通过实施“2+1 产业战略布局”,即通过“时尚智造网”、“搜特网”和大数据平台商业布局,围绕时尚生活产业积极扩大对外投资,构建公司时尚生活产业生态圈。预计公司2016-18 年实现归母净利3.79、6.18、7.94 亿元,同增95.43%、63.13%、28.46%,对应EPS 分别0.28、0.46、0.59 元。考虑到相关可比公司17 年PE 区间在14x-43x,给予公司2017 年35xPE 估值,对应目标价16.06 元,增持评级。
主要不确定因素:终端需求不振,战略转型的业务开展不达预期效益的风险。