公司Q3实现营收10.23亿元，YOY+68.54%，净利润2.04亿元，YOY+83.77%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】环比来看，Q3营收下降16.5%，但由于毛利率环比提高4.5pct，净利润降幅小于营收降幅，环比下降10.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）10月13日公司分别对合肥国轩、青岛国轩、苏州国轩、南京国轩增资，为子公司的发展提供了有力保障。我们预计随着新能源汽车补贴等系列政策的落地，公司有望迎来抢装行情。预计公司全年出货量约7~8  亿  Ah，其中磷酸铁锂6.5~7  亿  Ah，三元  0.5~1  亿  Ah。  预计公司2016、17年营收分别为56亿和76亿元，YOY+103%和36%；净利润为11亿和14.87亿元，YoY  +88%和35%；EPS分别为1.26和1.70元。当前股价对应P/E分别为28倍和21倍。维持买入的投资建议。目标价42元，17年动态PE为25×。
        Q3净利润YOY+84%,符合预期，毛利率提升：公司前三季度实现营业收入34.23亿元，YOY+128.37%，净利润7.38亿元，YOY+122.09%；EPS为0.84元。其中Q3实现营收10.23亿元，YOY+68.54%，净利润2.04亿元，YOY+83.77%。环比来看，Q3营收下降16.5%，净利润环比下降10.3%。由于动力锂电池上游原材料价格有所下降、业务重整提升了原有输配电业务的盈利水平，公司Q3毛利率49.13%，同比提升  5.3pct，环比提高4.5pct。公司预计2016年全年实现归母净利润10.23-11.98亿，YOY+75%-105%。依此计算，Q4盈利区间为2.86-4.61亿元，YOY+13%-82%，QoQ+40%-126%，保持高速增长态势。
        应收账款有较大增加，公司增资保障发展：公司Q3经营活动现金流量净额为-5400万，较Q2降低1.4亿元；Q3“应收票据+应收账款”合计增加4.7亿元，“应付票据+应付帐款”合计增加0.14亿元，反映出政策的不确定对公司应收款带来较大压力。10月13日公司分别对合肥国轩、青岛国轩、苏州国轩、南京国轩增资，对子公司发展提供了有力保障。
        合肥三期按计划投产，Q4有望迎来销量高峰：公司合肥三期6亿AH产能于8月1日正式投产，其中有3.5亿AH三元产能、2.5亿AH磷酸铁锂产能。
        同时，公司青岛工厂3亿AH三元产能也将于3季度末正式投产，年底产能可达16.5亿AH。公司Q3出货量约为  0.5~0.6GWh,售价也维持基本稳定，总体依然接近满产状态。随着新能源汽车补贴等系列政策的落地，公司有望迎来抢装行情。预计公司全年出货量约7~8  亿  Ah，其中磷酸铁锂6.5~7  亿  Ah，三元  0.5~1  亿  Ah。
        盈利预期：预计公司2016、17年营收分别为56亿和76亿元，YOY+103%和36%；净利润为11亿和14.87亿元，YoY  +88%和35%；EPS分别为1.26和1.70元。当前股价对应P/E分别为28倍和21倍。维持买入的投资建议。目标价42元，17年动态PE为25×。