结论与建议：公司今日发布16年Q3报告，报告期实现收入24.53亿元，同比增长31.10%，实现净利润6.89亿元，同比增长17.46%，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单季看，公司3Q实现净利润3.0亿元，同比增长17.13%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩增长主要受益于公司新能源汽车电机控制器、通用伺服系统、通用变频器等产品收入增长较好，以及江苏经纬轨道交通设备有限公司并表。预计公司16-17年分别实现净利润10.27亿元(YOY+26.93%)、12.69亿元(YOY+23.57%),EPS0.64、0.79元，当前股价对应16-17年动态PE31X、25X，公司是中国智慧制造稀缺目标，享有估值溢价，维持“买入”建议，目标价22.0元(对应16年动态PE28X)。
　　通用类产品&轨道交通收入高速增长：分业务来看，电梯一体化产品实现销售收入7.11亿，同比增长9.08%；通用变频器实现销售收入4.42亿元，较上年同期增长37.67%。专用伺服系统实现销售收入1.4亿元，同比增长25.87%；通用伺服系统实现销售收入2.28亿元，同比增长53.03%。控制类产品实现销售收入7819万元，同比增长40.43%。新能源汽车业务实现收入4.56亿元，同比增长30%；轨道交通业务实现销售收入1.35亿元，同比增长1219.12%。总体来看，智慧装备&机器人业务实现平稳增长，并通过收购上海莱恩60%股权及深圳沃尔曼20%股权，提升公司工业自动化领域的研发实力；新能源业务受国家政策补贴调整及查骗补事件影响，增速不及预期高度，公司正积极进入物流客车市场并加大乘用车领域的研发，长远来看，新能源乘用车市场是公司的战略市场；轨道交通业务表现优异报告期签订了佛山有轨电车牵引系统8000万大单，后续将继续拓展苏州以外地区专案。
　　毛利率微降，费用率微增：财务指标看，公司16Q3综合毛利率48.27%，微降1.22Pct，主要是轨道交通产品竞争激烈毛利率偏低拖累影响。
　　公司16Q3综合费用率24.26%，同比上升2.24pct，预计后期费用率有望保持平稳。
　　行权门槛较低，5%的激励物件不能解禁：发布第三期股权激励计画草案，拟向公司董事、高管、中层及核心技术人员共计652人授予限制性股票5682万股。行权价格为9.77元/股，以公告前一日19.53元的价格折价50%，总计授予5682万股。行权条件以2015年的业绩为基数，16、17、18、19年的净利润增速分别不低于10%、20%、35%、45%。分四个限售期（12个月）每期25%的比例解禁，个人当年实际解除限售金额由公司考核等级分类结果确定标准系数，有5%的员工考评分将低于60分，不能实施解禁股票，届时将由公司回购注销，此举对激励物件具有约束效果，有利于激励物件努力工作，为公司业绩增长作出贡献。
　　设立苏州汇川联合动力公司：公司继续加码新能源汽车业务领域的投资，拟出资2亿元设立苏州汇川联合动力系统有限公司，主要从事新能源汽车动力总成系统的研发、销售和服务。公司已是国内新能源汽车电机控制器的领军企业，15年相关业务订单突破8亿元，实现销售6.42亿元；此次建厂有利于进一步完善公司在新能源汽车产业的布局，加强公司在新能源乘用车领域的拓展，有利于促进公司整体战略目标的实现。
　　盈利预测：预计公司16-17年分别实现净利润10.27亿元(YOY+26.93%)、12.69亿元(YOY+23.57%),EPS0.64、0.79元，当前股价对应16-17年动态PE31X、25X，公司是中国智慧制造稀缺目标，享有估值溢价，维持“买入”建议，目标价22.0元(对应16年动态PE28X)。