公司前三季度利润同比增长53%,扣非后仍有30%的增速,在今年雨水偏多以及整体旅游市场偏冷的背景下,公司的业绩表现抢眼。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】展望未来,景区业务仍是公司利润绝对主力,周边游火热且增长快速,公司长期增长有保障。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前股价对应2017年PE为34倍,维持买入的投资建议。 结论与建议:
公司发布业绩报告,2016年前三季度公司实现营业收入77.35亿元,同比微降1.65%;实现归属母公司净利润4.39亿元,同比增长53.15%,对应每股盈利0.61元。扣非后利润增长30%,乌镇和古北均表现出色。符合预期。前三季度综合毛利率23.43%,同比增加2个百分点。分季度看,受雨水天气偏多以及G20峰会期间客流受限的影响,3Q实现营业收入27.59亿元,同比降11%;实现归属母公司净利润1.21亿元,同比微降0.3%。
景区业务:乌镇:景区在华东旅游市场整体低迷及G20国际峰会召开的情况下,第三季度客流受到一定影响,3Q单季客流同比下降5%,收入同比下降2%,净利润同比下降10%。但前三季度业绩仍保持增长,累计接待游客705.60万人次,同比增长12.55%,其中东栅累计接待游客333.36万人次,同比增长6.43%,西栅累计接待游客372.24万人次,同比增长18.67%;前三季度共实现营业收入10.28亿元,同比增长18.16%;实现净利润4.84亿元,同比增长46.67%。古北水镇:景区前三季度累计接待游客192.41万人次,同比增长76.52%,实现营业收入5.64亿元,同比增长64.43%。预计全年接待游客230-250万人次,同比增长约56%-59%。目前,古北水镇处于培育期,仍有在建工程在建,目的是提升客流,增强客户的体验帮助塑造品牌。由于古北水镇经营状况良好,预计未来两年依然会维持较快速度的增长,之后步入成熟期。
其他业务:3Q中青旅山水酒店营业收入同比略有增加。策略投资方面,中青旅创格前三季度营业收入较年同比增长11.94%;西南三省福利彩票营业收入同比增长8.26%;中青旅大厦出租盈利能力保持稳定。
展望未来,近几年周边游逐渐兴起,公司的盈利看点依然在乌镇和古北水镇。我们认为公司在景区管理和营销方面积累了丰富的经验,乌镇和古北水镇陆续有新项目投入运营,有利于持续推动业绩。今年2Q和3Q天气异常,雨水偏多,恐对景区的人流有负面的影响,但横向比较,预计公司在景区业绩方面依然走在同行的前列。
盈利预测:维持公司盈利预测,预计2016-2017年公司净利润为4.68亿元和4.98亿元,YoY增长58.54%和6.42%(扣非后预计同比增长35%),对应EPS分别为0.65元和0.69元。