事件：公司发布三季报，前三季度实现营业收入  58.26  亿元，同比增长48.65%；归属于上市公司股东净利润4.55  亿元，同比增长140.50%；基本每股收益0.77  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点
        客车销售增速远超行业，业绩增速符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2016  年前三季度，国内客车市场表现疲弱，累计销量为37.82  万辆，与去年同期相比，下降5.52%；同时期内，公司累计销售客车1.17  万辆，同比增长15.64%，增速远远高于行业。主要原因包括：一方面公司紧扣新能源客车机遇，通过市场营销不断提升公司新能源客车市场占有率，前三季度公司新能源客车销量及市占率位居行业前列；另一方面公司不断强化技术创新与优化产品结构，开发出的高端商务中巴、房车等新产品得到了消费者认可，从而为公司业绩形成了稳定支撑。得益于公司产品的良好销售，三季报业绩保持快速增长，增速符合预期。
        产品结构分化明显，资产负债率趋高，毛利率平稳趋升。2016年前三季度，公司累计销售大型客车、中型客车、轻型客车2378辆、5604  辆、3717  辆，同比分别增长-26.70%、74.15%、1.70%，产品结构表现出明显的分化趋势，其中原因主要受市场需求结构性影响所致。前三季度，公司资产负债率达到79%，与去年同期相比上升了8  个百分点，主要原因是报告期内公司短期借款大幅增加所致。前三季度，公司毛利率为21%，与去年同期相比上升近3  个百分点，上升趋势表现出持续性。
        政策料将落地，新能源汽车将步入规范发展轨道，有利行业优势企业。受“骗补谋补”调查事件影响，2016  年1-9  月，汽车厂商对新能源汽车的生产持谨慎态度，前三季度全国新能源汽车累计销售28.9  万辆，同比增长101%，但明显低于市场预期。我们仍然认为，“骗补谋补”事件不会改变国家对新能源汽车产业的支持。相反，随着该事件调查的结束，新的产业支持政策或将出台从而推动新能源汽车产业健康发展，而公司作为具有竞争优势的企业或将从政策调整中受益。因此，我们认为，虽然2016  年全国新能源汽车销量难以达到之前预期的65-70  万辆的目标，但这不会对具有行业竞争优势的企业造成明显负面影响，随着产业发展的规范，公司业绩有望保持平稳较快增长。
        盈利预测与投资评级：基于公司在客车行业中的竞争实力，以及在新能源汽车领域的业务布局，同时考虑到政策调整因素，我们在整体上看好公司未来的发展前景。预计公司2016/2017  年营业收入83.12/106.06  亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为5.85/6.72  亿元，摊薄后每股收益分别为0.99/1.13  元。同时，参考行业同类公司的估值水平，给予公司2016  年20-25  倍PE，合理区间为19.80-24.75  元，维持“推荐”评级。
        风险提示：宏观经济下行超预期，行业政策支持低于预期等。