煤价小幅振荡:在08年煤价大起大落之后,09年迄今为止都十分平稳,一方面是煤炭需求较为疲弱,另一方面则是山西省等煤炭主产地区对小煤窑的关停力度在加大,导致煤炭供需形势相对平衡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下半年随着经济好转和用电旺季的即将到来,煤炭需求会有所上升,但总体上动力煤的供需仍然是较为宽松的。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在目前的供需情况下,电煤价格大起大落的可能性不大,将会维持在一个小幅度波动的范围内。
南部沿海地区盈利恢复较好:09年各地煤价的走势其实相差极大,山西、内蒙古、陕西等煤炭大省煤价回落幅度有限,而上海、宁波、广州等南方沿海地区的煤炭价格回落幅度较大。目前南部沿海地区点火价差已经超过了07年的水平,但煤炭主产地区仍低于07年水平。因此从这一点来看,南部沿海地区的盈利恢复相对更好一些。
用电增速预测:我们预计上半年的用电增速可能在-3%左右,下半年随着经济好转电力需求上升和基数的降低,电量增速有望提升至11%左右,09年全年的用电增速为4%左右。如果2010年和2011年GDP增速能够维持在8~9%的水平,我们预计用电增速可达到6~8%的水平,即电力消费的弹性系数将逐步回升到0.8左右。
装机容量投产规模:预计09年新增容量将会超过8000万千瓦的市场普遍预期,预计可能在9000~9500万千瓦左右,10年投产容量亦会超过8000万千瓦。综合新投产机组和关停小机组,保守预计09年装机容量增长率为9.3%,10年为7.9%,仍然高于用电量增速。
利用小时继续下降:预计09年全部机组的利用小时为4423小时,同比下降254小时(5.4%),其中火电机组为4614小时,下降297小时(6.4%)。预计2010年全部机组的利用小时为4309小时,火电机组的利用小时为4587,将创历史新低。
盈利恢复低于预期:目前火电上市公司的煤价较07年仍高出20%左右(较08年回落10~15%),与我们去年底的预期相差较远,因此其盈利能力远远低于07年。07年的火电上市公司的利润率大概在12%左右,我们原来预计利润率能够回到11~16%的水平,目前来看只能达到6~7%,仅为07年水平的50~60%。