扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

江苏北人研究报告:国金证券-江苏北人-836084-专业工业机器人焊接系统集成商-161103

股票名称: 江苏北人 股票代码: 836084分享时间:2016-11-04 11:50:13
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 贺国文
研报出处: 国金证券 研报页数: 20 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 2,011 KB 分享者: k****g 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        公司专注工业机器人焊接系统集成:公司主要面向汽车及零部件行业客户,提供焊接工业机器人系统集成。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】依托自有技术配置自行开发的操作、控制软件及其他硬件,外购机器人本体直接为终端客户提供集成服务。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司处于快速增长期,机器人焊接系统业务占比90%以上。2013-2015  年营收分别为4090.04  万元、8559.74  万元、13557.18  万元,年复合增长率为82.1%;2013-2015  年净利润为-161.99  万元、864.34  万元、1756.20  万元。
        我国是全球最大的工业机器人市场,系统集成是国内企业的主要利润来源和突破口:我国是全球最大的工业机器人应用市场,2015  年占全球销量的28.4%。机器人使用密度仍较低,同日本相比具备10  倍的增长空间。相对于上游核心部件和中游本体,位于产业链下游的系统集成环节国内企业的本土化优势最容易得到发挥。机器人行业的增长主要来自终端用户需求驱动,最先受益的是系统集成,之后向本体和零部件传导。从盈利能力上看,系统集成商平均毛利率大致在30%左右,基本与核心零部件持平,远高于本体。
        汽车产业是机器人主要应用领域,从焊接开始实现进口替代:汽车产业是机器人应用最大的领域,也是机器人焊接最重要的应用领域。机器人的使用由整车厂向零部件企业传导。汽车和汽车零部件行业焊接机器人销量占到了总体焊接机器人销量的60%以上。机器人焊接也是技术最成熟的领域,国内企业凭借性价比和服务开始实现进口替代。具备丰富项目经验以及规模效益的系统集成企业竞争优势越来越明显。
        公司以技术为导向,研发实力雄厚:公司深耕细作工业机器人焊接集成,积累了丰富的项目经验和技术储备。实际控制人朱振友博士毕业于上海交大,从事工业机器人系统集成10  年,领衔打造了一支实力雄厚的研发团队。公司技术人员占比超过60%,已形成多项具有自主知识产权的产品和技术,多次完成省级和国家级重点项目。通过不断完善自身技术储备,公司在业内及客户中赢得了良好的口碑,成为具备一定行业影响力的专业机器人焊接系统集成商。
        立足机器人焊接集成,不断扩展应用领域:凭借对行业的深刻理解和技术研发实力,公司在汽车行业积累了大量稳定的客户群体。并以汽车产业积累的技术储备和项目经验为基础,向更多行业扩展。目前已与上海航天精密机械研究所、上海航空发动机制造有限公司等建立了密切合作。未来将向家电、3C  等更多焊接集成应用领域拓展。
        估值分析
        结合以上分析,我们认为机器人行业增长潜力大,进口替代已成为产业发展趋势。公司技术储备和项目经验丰富,有望在细分领域形成领先优势。我们预计公司2016-2018  年营收分别为1.90  亿,2.47  亿和3.21  亿,净利润分别为2200  万,2800  万和3500  万,EPS  分别为0.320  元,0.403  元和0.507元。结合公司增长速度和未来发展空间,按2016  年PE15X  给予估值,整体估值3.5-4  亿元,目标价5.0-6.0  元,给予“增持”  评级。
        风险
        业务相对单一风险:公司业务聚焦在机器人焊接集成,且主要客户来自汽车和零部件企业,相对单一,容易受到下游行业需求波动的影响。
        市场竞争加剧风险:中国机器人市场外资占据主导地位,且焊接作为应用最广泛、技术成熟的领域,竞争激烈。随着外资企业对中国市场日益重视和国内集成企业快速成长,市场竞争加剧风险较大。
        其他风险:  市场需求不达预期,人才流失风险,宏观经济波动风险。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com