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建筑行业研究报告:安信证券-建筑行业:一带一路预期提升,重点推荐建筑央企及国际工程公司-161103

行业名称: 建筑行业 股票代码: 分享时间:2016-11-04 11:25:41
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 夏天
研报出处: 安信证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 领先大市-A
研报大小: 267 KB 分享者: 541****81 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■一带一路战略预期提升,三周年成果丰硕,未来将继续全力推进。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】十八届六中全会发布公告,正式提出“以习近平同志为核心的党中央”,一带一路国家战略预期提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)今年9  月份,一带一路战略正式提出三周年,在“路线图”等顶层文件护航下取得丰硕成果。据统计,截至2016  年6  月30  日,中国已经同56  个国家和区域合作组织发表了对接“一带一路”倡议的联合声明,在“一带一路”沿线18  个国家建设有52  个经贸合作区,其中13  个已通过考核。
        习主席与李克强总理访问海外签署战略合作框架投资在4000  亿美元以上,新签中老、中泰、俄罗斯莫喀高铁以及英国、巴基斯坦、阿根廷等多国重大核电项目,高铁和核电等成中国海外名片。人民币国际化推进加速,成功加入SDR。丝路基金与亚投行正式运作。“一带一路”战略被写进十八届三中全会、十三五规划,上升为国家发展的长久战略之一,必将得到全力推进。
        ■海外工程业务趋势受益人民币兑美元贬值。人民币兑美元中间价近期跌破6.78  元,再创逾六年新低。自去年底至今,人民币兑美元累计贬值幅度已达约4%。人民币兑美元贬值将使得国际工程公司三重受益:1)、国际工程公司持有较多美元货币性净资产,人民币贬值产生大量汇兑收益。2)、合同多以美元计价,人民币贬值确认收入增加,而成本端多以人民币计价,因此整体来看结算项目毛利率提高。3)人民币贬值导致成本更具竞争优势,有利于海外业务开展。
        ■一带一路及基建PPP  推动订单业绩加速增长。建筑央企三季报业绩普遍加速,其中中国建筑(+30%))、葛洲坝(+25%)、中国中铁(+17%)、中国铁建(+12%)等提速明显。充分受益PPP  与稳增长,央企基建类订单也得到大幅增长,如中国建筑(基建增长141%),中国铁建(轨交增长84%,市政增长334%),中国中铁(基建增长43%)。一带一路战略持续推进,基建稳增长背景下PPP  项目加速落地,今年全年及明年业绩有望保持向好趋势。
        ■投资建议:重点推荐:中工国际(估值2016  年PE16  倍,订单生效新签趋势良好,美元敞口弹性最大)、北方国际(公告在手订单超500  亿,借助集团海外军贸渠道开启新一轮高速成长,预计15-18  年CAGR50%)、中钢国际(第一家债转股获批央企将得到国资委及金融机构大力支持,融资约束减少促订单承接及执行加速,3D  金属打印切入军工、航天等极具潜力  )、中国建筑(7倍PE  估值超低)、中国铁建(10  倍PE  相较可比公司显著低估)、中国交建(一带一路龙头公司,海外业务占比高)、葛洲坝(12  倍PE  相对预计20%以上增速显著低估,持续外延并购加速大环保业务布局)等
        ■风险提示:海外业务经营风险、宏观经济大幅波动风险、汇率大幅波动风险。    

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