三季报披露结束，纺织制造表现好于品牌服饰，棉企受益于棉价阶段性上涨、人民币贬值以及政府补助等营业外科目，盈利弹性加大，辅料、丝绸经营情况也有所改善；而品牌服饰板块表现依然不佳，27  家样本公司中12  家Q3  收入呈现出负增长状态，其余多为个位数增长，17  家净利润负增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】针对行业当前基本面情况，我们维持前期低配观点；但考虑到Q4  冷冬催化，且基数低，除建议继续持有前期推荐的基本面优质个股外，从配置的角度，估值长期处于底部、运营基础相对扎实、现金流充沛的传统品牌在Q4  基本面存在阶段性好转的预期，股价不排除将有所表现，当然该类品种需消耗一定时间成本，需进行提前布局。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）纺织制造业短期在人民币贬值催化下，业绩良好的公司仍存短期阶段性机会，但考虑到明年3  月仍会继续抛储，预计棉价下行压力仍存，中长期机会需视抛储细则而定。
        16  年前三季度纺织服装子板块分化较大，品牌服饰表现不及纺织制造。前三季度纺织服装行业收入/净利润分别增长4.55%/4.99%，其中，纺织制造收入增速6.69%略高于品牌服饰3.30%，净利润方面纺织制造同比增长21.43%，而品牌服饰则基本持平（+0.53%）。子板块：收入方面，运动休闲收入增速最快，增长30.29%，主要受到搜于特收入大幅增长拉动，户外板块收入增速最低。下滑10.36%，主要因行业承压，探路者旅游业务处于转型期收入大幅下滑所致；  净利润方面，  辅料/  运动休闲/  棉纺增幅居前
        （  35.55%/27.83%/24.16%）  ，  男装/  鞋帽/  家纺/  户外则呈现出负增长（-1.51%/-2.77%/-12.83%/-30.48%），板块之间分化较大。
        Q3  数据和三季报方向基本一致，纺织制造收入端稳健增长，盈利端受到毛利率提升、汇兑损益、营业外收入增加等因素的影响明显改善，而品牌服饰收入和净利润表现均不佳。Q3  纺织服装行业收入/  净利润分别增长0.08%/6.93%，收入表现不如Q2，盈利端则略好于Q2，其中纺织制造收入增长9.03%，与Q2  增速相当，品牌服饰则呈现出负增长状态（-5.15%，弱于Q2），净利润方面纺织制造表现也优于品牌服饰，品牌服饰板块净利润下滑7.26%，而纺织制造板块增长55.08%。子板块：收入方面，运动休闲收入增速最快，增长34.10%，男装/户外板块收入增速最低（-23.19%/-47.87%）；净利润方面，毛纺/女装增幅居前(+219.50%/151.37%)，男装/户外表现不佳（-23.78%/-75.68%）。
        投资策略：1、品牌行业：目前，零售终端表现依旧疲软，品牌公司三季报基本维持中期的趋势，并无太大改善，因此，维持前期低配观点；但考虑到Q4冷冬催化，且基数低，除建议继续持有前期推荐的基本面优质个股森马、跨境通、南极电商外，从配置的角度，估值长期处于底部、运营基础相对扎实、现金流充沛的传统品牌在Q4  基本面存在阶段性好转的预期，股价不排除将有所表现，当然该类品种需要消耗一定时间成本，需进行提前布局，对应标的富安娜、九牧王及七匹狼。  另外，从明年配置角度考虑，歌力思10  月小非减持压力基本消除，看好其多品牌差异化布局，明年业绩弹性较大，且在时尚集团的打造过程中后期仍存投资并购预期，震荡市下可择机为明年布局。2、纺织制造：继7  月28  日政府宣布将抛储时间延长至9  月底后，经测算预计截止至9  月底棉花商业库存量将达到07  年以来的高点，库销比也相对较高，因此，棉价下滑导致板块性的涨价行情暂告一个段落，但考虑到华孚及新野年初低价棉储备量大，且受益于上半年涨价行情，今年全年业绩弹性确定性较强，加之受近期人民币贬值催化，可继续持有。
        风险提示：1、需求复苏低于预期；2、转型低于预期；3、主题投资标的短期估值仍偏高。