一、事件概述
        10  月28  日，华泰证券披露了2016  年第三季度报告，前三季度实现营业收入122.16  亿元，同比下降38.56%；归属母公司净利润48.11  亿元，同比下滑44.32%；基本每股收益0.67  元，同比减少51.45%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断
        经纪自营下滑，投行资管增长
        经纪、自营等业务收入下降，公司业绩同比下滑超四成。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，经纪业务收入同比下滑近六成，股基交易市占率较2015  年小幅下降2bp  至8.32%，市占率保持两市第一位，佣金率企稳于万分之2.5。自营业务表现优异，收入同比下滑仅两成，自营规模收缩至1293.23  亿元，投资收益率较上半年回升至2.61%。由于两融规模缩减，公司利息收入同比减少近四成。
        投行业务快速发展，资管业务行业领先。受益于股权再融资和债券承销规模快速增长，以及并购重组业务保持优势，投行业务收入同比增长超五成。资管业务持续提升主动管理能力，截止6  月末，公司资管业务总规模行业排名第二、主动管理规模行业排名第四，受累于通道业务费率下滑，业务收入同比增长仅7%。
        经纪收入占比大幅下降，信用、投行等收入占比提升
        经纪业务收入占比明显下滑。相较于2015  年末，经纪业务收入占比由48%大幅下滑14  个百分点至34%，仍为公司第一大收入来源。
        信用业务收入占比大幅提升。信用业务占比由2015  年末的16%大幅提升13  个百分点至29%，超越自营成为公司第二大收入来源。投行、资管、自营业务收入占比均小幅提升，占比分别为11%、2%、28%。
        拟收购AssetMark，转型财富管理
        4  月12  日，公司公告拟以7.8  亿美元收购美国TAMP行业内第三大企业AssetMark。
        AssetMark  是一家独立的全方位服务统包资产管理项目平台(TAMP)，为美国的财务顾问企业提供投资和咨询方面的解决方案。通过本次收购，公司将拓展投资服务管理能力，提升技术服务水平，满足客户的海外配置需求，全面进军财富管理。
        三、盈利预测与投资建议
        经纪龙头地位稳固；收购AssetMark，转型财富管理；并购重组优势明显。我们看好公司未来发展，预计华泰证券2016-2018  年的BVPS  分别为11.30/11.72/12.25元，对应PB  分别为1.63、1.57  和1.50  倍，给予强烈推荐评级。
        四、风险提示：1、公司战略推进不达预期；2、资本市场超预期波动。