一、事件概述
        近期，得润电子发布2016  年第三季度报告：1）公司第三季度实现营收11.91亿元，同比增长73.80%；实现归属于上市公司股东的净利润为2320.86  万元，同比减少45.32%；扣非净利润为1143.25  万元，同比减少70.78%；单季EPS  为0.05  元，扣非EPS  为0.03  元；2）公司前三季度实现营收31.81  亿元，同比增长65.22%；实现归属于上市公司股东的净利润7649.66  万元，同比减少19.70%；扣非净利润4666.26  万元，同比减少47.87%；折合EPS  为0.17  元，扣非EPS  为0.10  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        一、  二、分析与判断
        前三季度业绩基本符合市场预期，第三季度营收实现大幅增长
        1、前三季度业绩基本符合市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（1）公司此前发布2016  年前三季度业绩预告：2016  年1-9  月份归属于上市公司股东的净利润为7,621  万元～10,479  万元，同比增幅为-20%～10%。前三季度业绩落入预测均值偏下区间。（2）前三季度销售毛利率为17.46%，同比增加1.31  个百分点。（3）前三季度期间费用率为16.10%，同比增加4.63  个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为3.65%/10.28%/2.17%，同比分别增加0.81/3.53/0.29  个百分点。
        2、第三季度营收大幅增长。公司Q3  单季收入和净利润同比分别增长73.80%、减少45.32%，环比分别增长8.67%、减少28.13%。Q3  营收同比大幅增长的原因：（1）受益三家子公司并表、产能扩充带来的销售收入增加；（2）Q3  单季销售毛利率和销售净利率分别为16.93%、0.93%，同比分别降低0.97/4.19  个百分点，毛利率略有下降原因是人工成本增加和合并范围增加，净利率下降主要是受研发投入、人工成本增加和合并范围增加影响。
        家电和消费电子业务稳健发展，Type-C  进入业绩收获期
        公司在家电和消费电子领域耕耘二十余年，形成了家电/电脑连接器和线束、FPC/FFC、LED  支架/摄像头、Type-C  等产品线。FPC  通过持续的产品研发不断丰富产品线，随着产能和良率的提升将进一步扩大应用领域。Type-C  产品现已研发完毕，导入了众多消费电子领域的客户，随着终端厂商逐渐使用Type-C和公司后续扩大产能，Type-C  将进入业绩收获期。
        汽车电子业务突破多个整车厂供应商资质，新能源汽车业务进展顺利报告期内，公司成为上汽“EV  车型集成式车载充电机”合作供应商，科世得润获得北京奔驰MRA2  发电机起动机线束的本地化供应商资质，美达电器取得东风汽车  F15a-EV“车载充电机”项目供应商。“中欧智慧能源产业园”项目进展顺利，农发基金增资重庆瑞润3.9  亿元，重点支持其在新能源汽车车载充电器、电池包、电控控制系统领域的产业化。我们认为，随着汽车电子产品产能的扩充、汽车整车厂客户的持续突破以及产品应用领域的拓展，汽车电子业务的陆续放量出货将成为公司新的利润增长点。
        车联网业务持续推进，与Meta、Mobileye  的合作进展良好
        公司重点参考Meta  成熟的车联网产品技术、运作模式、业务形态，与太保在线、凹凸共享租车、深圳迪滴、Mobileye  等进行合作，与太保的合资公司在多个城市的试点推广获得市场的良好反馈。公司车联网业务前期依靠硬件销售获取收入，后续将开展基于大数据的服务来推动业务持续增长。
        全年业绩预计较为平淡，EPS  为  0.15  元～0.21  元
        1、公司发布业绩指引。预计  2016  年度实现归属于上市公司股东的净利润变动幅度为  6,814.70  万元至  9,370.21  万元，同比变动幅度为-20%至  10%，折合  EPS为  0.15  元~0.21  元。
        2、我们判断，2016  年公司业绩较为平淡，主要是受新业务前期投入增加及市场环境的不确定影响，经营业绩仍存在一定的不确定性。但我们认为这并不影响公司作为汽车电子领先者的投资价值。
        三、盈利预测与投资建议  
        公司已形成消费电子＋汽车电子＋车联网三大业务并行发展的格局。公司作为消费电子连接领域行业龙头，目前  Type-C  产品研发和前期客户导入都已完成，进入业绩释放期；汽车电子领域，公司拥有丰富产品线和雄厚技术实力，连接器和线束产品需求旺盛，将是公司未来的持续增长点；车联网领域，公司外延合作增强技术实力，领先行业提早布局，产品将逐步渗透汽车后装市场。
        我们谨慎调整公司盈利预测。预计  2016～2018  年  EPS  为  0.20  元、0.47  元、0.70元，当前股价对应  2016～2018  年  PE  分别为  160.9X、67.6X、45.6X。
        鉴于目前公司拟发行股份购买汽车电子类资产——柳州市双飞汽车电器配件制造有限公司  51%以上股权，我们仍然维持公司“强烈推荐”评级。给予公司  2017年  85～90  倍  PE，未来  6  个月的合理估值为  40.0～42.3  元。  
        四、风险提示：  
        1、汽车电子业务进展不及预期；2、车联网项目进度不及预期；3、Type-C  市场需求不及预期。