高端产品占比持续提升，聚焦大单品清理延伸品牌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】酒鬼酒单三季度实现营业收入1.43  亿元，同比增长12.30%；前三季度营业收入4.34  亿元，同比增长0.04%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）单三季度归母净利润0.27  亿元，同比增长24.39%；前三季度归母净利润0.66  亿元，同比增长7.38%。公司前三季度毛利率74.00%，同比增加5.15pct。单三季度毛利率77.58%，同比增加4.81pct。16  年，公司推出酒鬼新红坛，继续向地区市、县级市场渗透。公司未来将以“酒鬼酒”为旗舰产品，与“内参”、“湘泉”系列形成互补。公司三季报实现预收款项1.13亿元，环比有所下降。
        广告投放持续增加，整体费用率仍属可控水平。公司单三季度整体费用率40.39%，同比增加0.50pct。其中，销售费用率23.59%，同比增加3.39pct；管理费用率16.83%，同比减少2.39pct；财务费用率-0.03%，同比减少0.50pct。公司前三季度整体费用率44.12%，同比增长7.22pct；销售费用29.54%，同比增加8.03pct，主要系广告费用增加所致；管理费用率14.53%，同比减少0.77pct；财务费用率0.05%，同比减少0.04pct，主要系利息支出减少所致。前三季度经营现金流量净额0.99  亿元，同比下降49.71%；主要系2  季度承兑汇票保证金支出所致。
        依托中国食品渠道，大力发展重点样板市场。中粮集团入主后，率先开始梳理公司的价格体系，解决公司产品价格倒挂问题，推动价格回归品牌价值。
        “红坛酒鬼酒”和“50  度酒鬼酒”先后挺价提价后，中粮将重点落实在全国八个大区推进酒鬼酒产品的覆盖，力争早日实现计划的销售目标。除核心湖南市场外，重点打造京津冀、珠三角、长江三角市场。公司同时还成立KA部，针对KA  渠道进行专项管理。
        公司有望跟随中粮改革实现跨越发展。公司是中粮集团旗下第一个也是目前唯一一个白酒上市平台。中粮集团近年来频频传出收购其他白酒企业的消息，但是大多偃旗息鼓，此番拥有酒鬼酒这一平台，中粮集团在白酒领域的发展有了最好的助推器。另外中粮集团也是首批国企改革试点央企之一，结合战略规划、资产状况、持股比例等多方面因素，我们认为酒鬼酒混改概率较小，但资产注入与员工持股可期，后续进展值得重点关注。
        盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2018  年EPS0.30/0.52/0.68  元，考虑到公司的区域龙头地位，给予  2017  年50  倍PE，上调目标价至26  元，维持“买入”评级。
        风险提示。区域竞争加剧，改革进程缓慢，经济大幅减速。