◆IMAX  China  前三季度收入增速18.7%
        根据母公司IMAX  Corporation  的3Q16  财报，IMAX  China  前三季度收入约8480  万美元，同比增长18.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，公司上半年收入5506  万美元，同比增速25.4%；第三季度收入为2974  万美元，同比增长8.1%，增速较上半年有所放缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司收入约一半来自票房分成，因此今年IMAX  票房的疲软对公司收入和盈利影响较为显著。
        ◆订单储备充足，全年屏幕安装数指引不变
        截至  3Q16  大中华区共已安装371  块IMAX  屏幕，其中销售/全面分成/混合分成模式各有150/163/58  块。今年前九个月新增订单量可观：公司共新签订单232  个；其中150  个来自与万达院线原有合约的扩展，至此万达院线的全部IMAX  屏幕订单数为360  个。截至3Q16，公司共有待安装屏幕数约381  个，其中销售/全面分成/混合分成模式各有66/231/84  块。
        ◆今年IMAX  票房增速或弱于大盘增速
        今年前九个月全国票房增速8.3%，增速较去年下滑明显。如我们在此前报告分析，票房增速的放缓有几重因素：(i)缺乏高质量片源；(ii)在线票务平台补贴下降；(iii)《叶问3》之后票房注水现象得到遏制。我们预计四季度票房将延续疲软增速，全年大盘票房同比增速在0  -  5%左右。
        我们认为今年IMAX  票房较大盘而言更为疲弱。今年迄今票房前十名中，《美人鱼》《澳门风云3》《湄公河行动》分占第一、六、七名，而这三部影片均无IMAX  制式。我们预计全年IMAX  票房或有5%左右下滑。
        ◆2Q17  全国票房或有回暖，维持IMAX  China“增持”评级我们认为4Q16  和1Q17  票房增速继续保持疲软。随着今年基数出清，票房泡沫减少，预计明年二季度起票房增速出现回暖。我们预计未来三年IMAX  票房CAGR  约19%；2018  年IMAX  屏幕数约600  块，转制影片数约45  部。基于此，我们预计未来三年收入CAGR约14%，调整后净利CAGR约7.5%。我们维持公司目标价42  港币不变，基于12.4%的上升空间维持对IMAX  China“增持”评级。
        ◆风险提示：IMAX  票房不及预期，新增订单数不及预期。